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2024-03-08 23 经济报告
展望 2020 年,欧洲仍将处于 L 形低位,筑底积蓄动能。从积极因素看,国 际贸易局势略有好转,欧盟新一届领导人交接就位,就业增长回升至危机前水 平,工资收入指数及劳动力成本增速分别为 24 年和 10 年来高位,有助于支撑 服务业、建筑业以及消费表现向好,支持欧洲经济增长。然而,内外部形势复 杂多变,政经风险交织,将为欧洲发展带来诸多不确定性。预计 2020 年欧元区 及欧盟 GDP 增速将为 1.0%和 1.4%,继续在 L 形底部徘徊。2020 年,欧洲将致 力于平衡内外格局,调和各方矛盾,积蓄动能寻求稳定复苏。总体上看,三大 挑战摆在欧洲面前。 一是能否激发内部动能,应对外部局势变化?当前,欧洲不振的症结在于 不明朗的地缘政治关系、碎片化的政局以及减弱的经济竞争力。2020 年,新一 届领导人能否带领欧洲走出政经困局,需要妥善处理两方面问题:其一,对内 调和,推动改革。在成员国层面,德国选择党、意大利五星运动党、法国“国 民联盟”等疑欧政党不仅登上了政治舞台,并且在欧洲议会选举和成员国大选 中支持率大幅提高;在欧盟层面,传统亲欧党团主导优势被侵蚀,东欧声音被“忽略”,各成员间差异性增强,导致一体化凝聚力下降,内部陷入低效拖沓 的恶性循环。欧盟新一届委员会需要调和各政党集团、西欧东欧关系,妥善解 决移民问题,引领各成员国积极推动立法改革与结构性新政,促进工业政策现 代化,切实提升欧洲生产力与核心竞争力。
这也是欧洲应对外部复杂局势、走 出下行趋势的长久之计。另一方面,对外调整,把握平衡。中美关系是当前国 际关系的主线,欧洲如何处理与中美两国的关系,不仅事关欧洲在全球事务中 的利益,也与欧洲经济走向紧密相关。欧盟委员会 2019 年秋季经济展望报告将 中美贸易摩擦列为其经济下行的重要原因,并指出荷兰、德国、意大利、法国、 斯洛伐克、匈牙利等出口导向型、汽车产业占比较高、对华经贸关系紧密的成 员国受到显著冲击。可以预见,未来欧洲将在中美间保持一定的灵活性,避免 选边站队,在合作与竞争中把握平衡。 二是能否充分挖掘政策空间,有效支撑经济稳定增长?随着欧洲经济下行 压力增大,HICP(调和 CPI)在 2018 年 10 月到达峰值 2.2%后一路回落至 2019 年 10 月的 0.7%,欧洲央行原本打算逐步退出量化宽松的计划成为泡影,继而 重启更为宽松的政策,基准利率创纪录下调至-0.5%。长期过度依赖量化宽松货 币政策及负利率,在支持经济增长的同时带来诸多副作用,欧元区主权债收益 率近半陷入负值,银行业盈利前景遭到削弱,对欧洲货币金融稳定产生不利影 响。2020 年,能否充分挖掘政策空间,关系着欧洲经济走向。一方面,维持货 币政策宽松立场。考虑到经济基本面,2020 年欧洲央行仍将维持宽松货币立场, 甚至不排除极端情形进一步降息的可能性。同时,相较于德拉吉,新任行长拉 加德将提升沟通技巧与透明度,弥合内部严重分歧,重新审视货币政策框架。 特别是研究过往 16 年采用的重要货币工具,考量修正通胀指标合理区间的可行 性,寻求更大更充分的央行裁量权,进一步拓展政策工具箱。另一方面,推行 更加积极的财政政策。极低利率环境下,政府举债融资意愿显著上升,财政政 策效果也在一定程度上优于货币政策。当前,大部分欧洲国家赤字率已低于 3%约束目标,并且财政收支、债务压力显著改善。相较于债务危机时期,2020 年 欧洲国家拥有更大的腾挪空间,德国、荷兰等财政盈余成员国或将加大财政刺 激举措,秉持可持续发展目标,在气候保护、数字化、智能化等领域加大政府 投资。
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