2020年全球与中国宏观经济形势展望报告（59页）

行业报告下载 2019年12月10日 07:10 管理员

2019 年，日本经济受内外部不利因素影响，出口和生产双双不振，总体呈现下滑趋势，预计全年 GDP 增速约为 0.6%。一季度经济意外增长，GDP 环比上升 0.6%，超出市场预期。其中内需贡献 0.2%，外需贡献 0.4%。一季度尽管出口持续低迷，但进口降幅更大，四个季度以来首次出现净出口增加，但进口大幅下降反映出日本内需减弱。二季度经济延续扩张态势，GDP 环比上升 0.3%，连续第三个季度保持扩张，但增幅较上季度收窄 0.3 个百分点。其中内需贡献 0.6%，外需贡献为负 0.3%。三季度经济距离零增长仅一步之遥，GDP 环比增长 0.1%，增幅较上季度收窄 0.2 个百分点，创四个季度新低。其中内需贡献 0.3%，外需贡献为负 0.2%。四季度经济可能出现萎缩，考虑到 2019 年 10 月 1 日消费税税率上调至 10%后不利于消费，叠加全球经济放缓以及自然灾害打击，日本经济前景并不乐观。通胀与目标渐行渐远。2019 年上半年，在能源和家用耐用品涨价推动下，通胀小幅走高。下半年以来，受手机资费降低、教育成本减少以及能源价格下跌的影响，日本通胀水平持续回落。9 月剔除生鲜食品外的核心 CPI 同比上涨 0.3%，较上月下降 0.2 个百分点，创下 2017 年 4 月以来最低涨幅，距离日本央行前期制定的 2%的通胀目标越来越远。日本央行发布2019年10月经济展望报告，将2019年的通胀预期下调至0.7%，同时将 2020 年和 2021 年的通胀预期下调至 1.1%和 1.5%，这表明日本央行认为核心 CPI 将逐渐朝着 2%的目标发展，但需要更多时间。用工荒持续，失业率继续低水平。日本近年老龄化现象严重，不少企业面临劳动力短缺难题。2018 年 1 月以来，日本失业率一直保持在 2.2%至 2.5% 之间。

日本政府 2019 年 4 月开始施行新签证政策，放宽外籍劳动者进入日本的条件，以应对用工荒难题。货币政策保持不变，调整前瞻指引。由于前三季度经济持续扩张，且进一步下调负利率的代价较高，不利于金融体系稳定，因此日本央行在 2019 年 10 月的议息会议上决定维持利率不变，但调整了前瞻指引，表示将把利率维持在低位、甚至还有可能再降低。新的前瞻指引反映了日本央行的立场，即更倾向于采取进一步宽松政策，以及其“对政策利率的下行偏向”。日本央行行长黑田东彦表示，货币宽松工具不仅限于降息，还包括增加资产购买及加快印钞步伐。对外贸易经济合作方面喜忧参半。一方面，区域经济一体化取得突破。2019 年 11 月 3 日，RCEP 除印度以外的 15 个成员国结束全部文本谈判及实质上所有市场准入谈判，并将致力于确保 2020 年签署协定。 RCEP 一旦达成，将有利于促进日本发展健康、可持续、平稳的对外贸易和投资关系。与美国达成新的贸易协定。10 月 8 日，日美正式签署新的贸易协定，预计将在 2020 年 1 月 1 日生效。从具体内容来看，此项贸易协定基本未超出 TPP 谈判时日美达成的协议内容，但日本对美国开放了农产品市场，却未获得出口汽车和相关零部件的免税，双方仅同意在接下来的谈判中讨论汽车关税问题，获得的仅是最低限度成果，对日本国内制造业而言结果并不理想。另一方面，与韩国贸易争端不断加剧。以日本殖民韩国期间的劳工索赔问题为导火索，日韩贸易争端持续升级。日本 7 月初开始限制 3 种关键半导体工业原材料出口韩国，并于 8 月 28 日把韩国正式移出日方贸易“白色清单”。韩国政府随后在 9 月 18 日将日本移出韩国贸易的“白色清单”。日韩经贸摩擦使得两国关系持续恶化，韩国民众掀起声势浩大的“抵制日本”运动，对日本商品销量、赴日旅游人数等都造成明显负面影响。