建筑装饰行业研究报告（49页）

行业报告下载 2019年12月28日 07:12 管理员

景气度与固定资产投资高度相关：固定资产投资中建筑安装工程投资比例稳定在60%左右；建筑安装工程投资中形成的建安工程产值占比约50%以上；FAI相对好预测——基建、地产、制造业投资增速的预测可得到FAI的增速情况。理论上是可以用FAI值回归得出建筑业总产值，进而预测行业总产值。事实上，用基建和地产二元回归的效果好于用FAI（图中拟合产值1是地产、基建二元回归，拟合产值2是用FAI作一元回归） • 从统计指标对比来看，地产、基建的二元回归统计指标优于直接用FAI进行一元回归。

尽管制造业投资在FAI中占比最高，但对行业拉动最大的还是地产投资和基建投资，实际上，重回归系数来看，地产的影响更大于基建，所以行业景气度更多是由房地产投资决定 • 我们通过模型预测的2019年行业产值增速大约在6.7%。建筑业周期是由美国经济学家库兹涅茨（SimonKuznets）在1930年首先提出，其在《生产和价格的长期运动》中指出，经济中存在着15～25年不等的长期波动，这种波动在建筑业中表现得特别明显，所以库兹涅茨周期也称建筑业周期 • 库兹涅茨建筑业周期波动一般为15～25年 • 从我国的历史数据来看97-2015年似乎是一个完整的周期，与房地产高度一致。

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