非银行金融行业报告：长期投资者（34页）

行业报告下载 2020年01月07日 06:41 管理员编辑

全球财务公司主要集中在加拿大、卢森堡、荷兰以及英国等，以上国家的财务公司在资产规模方面占据全球同类的 81%。这从侧面或可说明，经济规模较小的国家更倾向于通过大型金融集团来提供专业化的金融服务，一方面保证在全球金融市场的话语权，一方面保证自身金融系统的稳定。（三）证券公司集中全球的证券公司主要集中于美国、日本、英国，三国分别占全球份额的 32%、 30%、17%，共占全球的 79%。正如前文所言，证券公司是资本市场的核心构建者及维护者，正如银行对于金融系统一般，意义重大。下文的数据进一步凸显，以上三国的资本市场或更为发达，其资本市场或更具有活力。（四）货币市场集中全球的货币市场基金主要集中在美国、中国、爱尔兰、法国以及卢森堡，分别占全球的 49%、18%、10%、7%、6%。这背后的原因或涉及到整个国家的金融系统生态以及相关行政监管政策，我们在之后的报告中再做分析。（五）对冲基金集中全球的对冲基金主要集中在开曼群岛，其全球份额占比达到 87%，体现出对冲基金对于私密性、灵活性、避税性等方面的诉求。（六）中国信托行业不同中国信托公司的资产规模占据全球同业的 88%。这一方面或体现出中国信托业在发展方向、行业定义及经济功能上与国际同业不同。中国居民对于资产的诉求或已远远超过传统资产管理渠道的供给，特别是长期储蓄无法有效对接长期资产，寿险及养老金等专业化的长期储蓄管理机构缺位。

论及金融行业发达的经济体，最具有代表性莫过于美国、英国、瑞士、新加坡以及中国香港等。整体而言，发达经济体的金融生态较发展中经济体的金融生态更加多元和丰富，同时专业分工强，形成全球的金融服务分工体系。特征一：非银行业资产占比规模高，典型的如美国，其非银行业资产显著超过银行业的资产，例如美国非银行业的规模占比远超银行业。特征二：以保险公司和养老金为代表的非银行业资产规模占比高。富裕国家居民的长期储蓄多，例如养老金等，需要保险公司、养老金等专业化的长期储蓄管理机构承接，以链接居民的长期储蓄和资本市场的长期资产。这是典型的金融服务专业化的范例。典型的如美国、中国香港、英国、瑞士等发达经济体，其中美国以养老金为主，保险公司占比略低；中国香港以保险公司为主，养老金占比略低；而英国及瑞士等发达经济体则同时倚重保险公司及养老金。各国金融生态的发展历史及监管制度的不同或是造成以上偏好不同的主要原因。特征三：全球金融分工色彩强烈，离岸经济体发达。中国香港、开曼群岛、卢森堡等经济体具有明显的离岸金融特征，承接了部分全球化的专业性分工，在全球的金融体统中扮演者重要的角色。开曼群岛的离岸金融角色凸显：结合世界银行数据，开曼群岛在 2017 年的 GDP 为 36 亿美元，银行金融资产规模约 8892 亿美元，保险公司约为 576 亿美元，其它金融机构约为 6.7 万亿美元。瑞士的离岸安全岛角色凸显：在 2017 年其它金融机构的相关资产有 65.3%来自于离岸资本市场，即瑞士的其它金融机构在资产端有近 65%的资产存在于海外经济体。瑞士向来以“安全岛”著称，其资产管理行业发达，承接全球投资者的资金以投资全球资产。