2019年全球资产管理行业报告（45页）

行业报告下载 2020年01月03日 06:50 管理员

近年来，全球资产管理行业市场集中度不断提升，头部效应愈加明显，资金加速流入先锋领航（Vanguard）等前三大巨头。这主要是源于盛行市场的被动型产品（特别是ETF）所带来的规模效应；同时，头部机构的品牌效应、分销渠道、成本以及数据科技等方面的优势进一步提升了其运营效率。而全球中小机构却持续经历了资金净流出，竞争空间被逐步压缩。市场资金加速流向头部机构，特别是前三大巨头，大部分中小机构则经历了资产净流出。在美国基金市场，2018年先锋领航（Vanguard）吸引了市场最大净流入2559亿美元，其一家占全美市场净流入总额（2806亿美元）的91%。全美前五大资管机构净流入总额 5061亿美元，也就意味着除去前五大机构，美国市场的管理资产净流出额将高达2256亿美元。在美国，随着2019年上半年资本市场升温，资金加速流入市场，市场净流入达3354亿美元，超过2018全年水平（2806亿美元）。但头部效应依然明显，截至2019年6月，前五大机构净流入总额2811亿美元，占市场资金流入总额（3354亿美元）84%。这主要源于头部机构的被动性产品，包括指数型基金及ETF吸引了超过2000亿的资金净流入。

小型机构越来越难获得市场资金的青睐，全球大部分中小型资管机构在过去三年均经历了资金净流出和资产管理规模的下降，这意味着在未来中小型机构将面临日益严峻的生存形势。 2016至2018年，全球近半数(46%)的中小型资产管理公司产生净流出，比例远高于超大型及大型资产管理公司(37%)；美国市场超过60%的资产管理公司产生净流出，其中小型资产管理公司资金流出比例高达65%。其他地区，如欧洲、亚太等，趋势则更加明显。资产管理行业规模效应明显，尤其是在ETF市场，这就使得中小型机构更加难以吸引资金流入。加之，较高的顾客转换成本、高昂的监管合规成本、有限的分销渠道都进一步阻碍了资金向中小型机构的迁移，使得中小机构的生存面临着前所未有的压力。

相比于小型资管机构，大型资管机构由于品牌效应，产品组合多元，客户服务专业等原因，客户留存度高，更易吸引资金流入。因此，我们引入“标准值”（Z Score）以减小在比较大型和小型资管机构资金净流量时产生的误差。我们将资管机构资金净流量的数据进行重新计算（某家机构2018年净流量的Z Score = （该机构净流量 – 该机构所在的资管机构类型净流量的平均值）÷该机构所在的资管机构类型净流量的标准差）得出两组大小型资管机构 2018年净流量的Z Score数据。