光伏电池片设备研究报告：高端耗材助力实现光伏平价（36页）

行业报告下载 2020年01月21日 06:39 管理员

金刚线渗透率迅速提升，助单晶硅片企业量利双升。复盘此轮硅片环节技术迭代，金刚石线在国产化后由于价格相比依靠进口时期大幅下降，需求在 2015-2017 年期间市场需求呈几何式增长，15-17 年金刚线销量年化增长率为 450.3%。截止到 2018 年 12 月，金刚石线在单晶硅片领域的渗透率已超过 90%，在多晶硅片领域的渗透率已超过 50%，领先单晶硅片商依靠此轮硅片环节技术红利，在 16、17 年迅速扩产抢占市场份额，同样实现量利齐升。金刚线替代潮时代，四家金刚线净利五年复合增速超 70%。2013-2017 年在金刚线实现全面产业化期间，四家金刚线生产商合计净利润复合增速为 72%。高速且持续的净利增长为四家生产商提供了上市机会，其中三家均在 2017 年上市，并均在 2018 年 531 前，因利润释放及估值提升双击下达到历史股价高位。

五年来第二轮光伏技术驱动转移至电池片环节，行业进入电池片 PERC化时代。 2018 年之前，常规 BSF 电池依然占据主流地位，2017 年其市场占比仍高达 83.3%，而在 PER 电池、N 型电池、HIT 异质结电池和 IBC 背接触电池等众多高效电池技术路线中，PERC 路线的经济性在产业中得到迅速认可，从 2016 年起 PERC 开始在国内出现规模化的新建或改造，2017 年 PERC 电池市场占比已达 15%。相较于传统单晶组件，PERC 电池组件替代趋势已经出现。近年来，随着 PERC 造价走低，其相比于传统电池的经济性日益凸显： 1、 BOS 成本摊薄，凭借着更高的功率，摊低了电站建设过程中和面积直接相关的一系列成本，相比于传统单晶组件，PERC 单晶组件可以多摊销 5.4% 的系统 BOS 成本；相比于传统单晶组件，PERC 单晶组件可以多摊销 8.6% 的系统 BOS 成本。 2、弱光效应带来 3%的发电增益，PERC 单晶组件 PERC 凭借着良好的弱光效应，在同等功率下，可比传统多晶电池多发 3%的电量。类比上一轮金刚线技术替代潮，2018 年年中时间点类似 2014 年，处在金刚线全面替代砂浆前夕，即 PERC 高效电池性价比已经开始显现，替代趋势已成。

PERC 电池设备生产商在此轮迭代中 5 年净利润复合增速超过 90%，并均于 2018 年集体上市。从净利润增速来看，多家 PERC 设备供应商在 14-18 年均迎来利润高速增长期。四家设备供应商合计净利润的 5 年复合增长率 91.15%。同时，PERC 化浪潮也带动了四家设备企业均在 2018 年集中登陆创业板上市。