【陷阱专栏】警惕港股宰肉陷阱

2017年6月27日港股集体闪崩，截止发稿，有20只个股出现跌幅在30%以上的暴跌走势。中国集成控股原本就是港股市场的著名“妖股”。早在2015年，该股股价从大约0.05港元的水平一路飙升到最高3.18港元，但最终这“接鼓传火棒”的局面无以为继，股价从1.2港元断崖式暴跌至0.2港元的水平。没想到，低处不算低，经过6月27日上午的暴跌，该股股价再次缩水超过10倍，目前仅报0.015港元。

港股专家温天纳认为，老千股集体下跌系半年前沽空抛售，而半年结是香港一个重大调仓节点，另外香港新股改革，证监会有可能出台新措施，对妖股不利。

香港主板跌幅超过20%个股

香港创业板跌幅超过20%个股

港股为啥出现这种现象，有消息人士向格隆汇透露，原因之一是SFC把某庄的证券牌照吊销了，从而引发集体爆仓现象。除了SFC的传闻外，业内人士认为还有一个原因，上次港交所建议的新政策，使养壳成本变高，有庄资金断链，举手投降。

另有市场传闻称，港交所前天提交了提案，为了激活香港小企业创新：

1、要强制低于1元且平时交投不活跃的僵死股(常说的老千股--就是股价低于1元甚至只有几厘钱)的退市；

2、限制借壳上市，鼓励新股上市。

澎湃新闻记者6月27日第一时间通过电邮向港交所方面质询，港交所表示：“我们严正澄清，以上传闻完全没有事实根据。”

不过，有市场分析称，从目前的形势可以看出，监管层终于出手了，集中火力，定向拆弹！这些庄股的集中爆仓，其实是好现象，不必恐慌。毕竟垃圾终归是垃圾，而金子终归是金子，港股市场中的腾讯（00700.HK）和吉利（00175.HK）依旧再创新高就是最好的证明，这或许就是监管层惩恶扬善的魅力！

据证券时报报道，近期监管层曾发布《通过港股通机制参与香港股票市场交易的公募基金注册审核指引》中，要求沪港通和港股基金配置好有香港市场投资管理经验的人员。

据了解，目前投资港股的基金产品不少，与之相伴的是，港股做空、暴跌等现象频繁出现，引起了监管层的警觉。不少市场人士也认为，有些港股水太深，投资者无法准确获知相关信息，亦缺乏对风险因素的预判。以今天上午盘为例，不少走势相对良好的股票突然跟随性暴跌。

另据分析，港股今日批量暴跌或会对包括A股创业板在内的板块形成心理压力，但预计冲击有限。

老千股是香港股市“土特产” 李小加告诉你如何避雷

据此前证券时报报道，近日，香港证监会主席唐家成表示，希望未来5~10年，市场不再提及老千股。

老千股作为香港股市的“土特产”，是个神奇的存在。

港交所行政总裁李小加曾给老千股下过一个定义：主要是指大股东不以做好上市公司业务来盈利，而主要通过玩弄财技和配股、供股与合股等融资方式损害小股东利益。

老千股是怎么赚钱的呢？

在我们的概念中，要赚钱肯定是资金推动，把股价炒上去，然后逢高派发。而老千股却是通过将股价炒下去赚钱。咦，这怎么可能？

举个例子：

1、假如有一只个股的资产净值是10元，当它股价跌到9元的时候，你看其价值低估而买入。

2、谁知庄家在8、7、6元一路卖出。你一看越来越便宜了，不断买，以摊低成本。

3、股价就这样一路跌到了2元，这时你可能已经把所有的钱都买进去了。但想到股价只有净资产的两成，跌无可跌，怕什么？

8、好了，现在你基本上亏光了，合股的另一个目的也是为了吸引新韭菜。很多股民是没有记性的，也不会通过翻查历史旧账去了解一家公司，这些公司就可以通过不断地以合股再“供股”的方式，周而复始地将这个游戏玩下去。

比如某著名老千公司，史上最离谱的一次“供股”是先进行20股合1，然后接着1供20股，而且供股价折让86%。表面看来，完成一系列动作，总股本实际才多了2500多万股，但对于小股东而言，早已哭死。

9、或者你真的很有钱，供股、合股你都奉陪到底，那接上来就只好上更厉害的招数：收购资产。因为公司资金多了，可以高价收购一些大股东的资产，结果收购来的这些业务却是年年亏钱，令公司的现金不断流走。公司年年亏钱，现金不断流向大股东，这样又需要再融资，抽水不能停，股价哪有机会涨？港股的融资基本不受政策限制，只要你想融，只要你融得到。看看前面所述的“千王之王”一系列融资：

10、如果你真的看准了，这个公司就是拥有大量资产，而股价极度偏低，咬定青山不放松，那么，上市公司可以使出大招：私有化。这样就可借着私有化鲸吞资产，是成本低效益高的妙法，快手快脚抢走投资者应有的份额权益。

看到这里，你可能忍不住要问：香港不是法治社会吗？监管层去哪了？怎么不管管？

港交所行政总裁李小加去年9月11日曾在港交所官网写了一篇日志，比较清楚地讲述了监管层的想法：

1、为什么不从严监管？ 要给好人自由。

不同市场采取了不同的监管哲学。一种监管哲学是假定所有人都有作恶的动机与可能，对各种融资行为都采取严苛的审批制度，通过事前盘查来筛除坏人；一种监管哲学是假定绝大多数人都是遵纪守法的好人，从事正常的市场交易，监管者尽量不干涉市场自由，主要通过事中监察和事后追责来惩罚坏人。

前者的好处是可以将不少坏事扼杀在摇篮中，让坏人无法作恶。对于一个散户为主的市场来说，这样的监管理念可能是不二选择。而对于一个机构投资者占主导地位的市场，现实情况是，再严厉的事前审查也无法完全杜绝所有违规（除非关闭整个市场），而过于严苛的审批必然会妨碍好人的自由，窒息正常的市场活动。而且，如果审查过程中赋予监管者过多的自由裁决空间，容易滋生腐败与寻租。

香港市场采取的后一种监管哲学，其好处是保障了好人的自由，提高了资本市场的效率，当然代价是不能把坏人在事件未发生前就挡在门外。这样的监管哲学不是推卸管制的责任，而是说管坏人的着眼点主要是强制披露责任、确保股东审批程序和加强事后违规检控，通过惩罚震慑违规。当然，这样的监管理念与香港市场以机构投资者为主的这一市场结构息息相关。

2、为什么允许公司那么容易融资？为公司解困。

所有这些再融资制度都是市场的中性工具，允许它们的初衷当然是为了帮助好公司更容易、更方便、成本更低、效率更高地融资与发展，这也是许多内地企业选择来香港上市的一大主要原因。

再融资制度可为有经营困难的公司解困，当然，拯救失败会给参与融资的股东带来损失。与此同时，也有一些坏人会利用这些融资手段直接侵害小股东利益。

就像厨房里的菜刀一样，好人用它是为了切菜切肉，但也难免有一些坏人会拿它来杀人或抢劫。不过，如果因为有几个坏人拿菜刀杀了人，我们就把所有的菜刀都收起来，肯定会给大家做饭带来极大的不便。

因此，如何在不影响大众生活的前提下有效降低有人拿菜刀行凶的威胁，是香港证券期货市场监管者不断努力寻求的平衡点，而最重要的监管责任应落在事后强而有力的追责上，以阻吓其他潜在坏人。

此外，李小加还表示，老千股的锅港交所不背，那是香港证监会的事。

“在监管层面上，香港证监会和香港交易所分别肩负不同的职责。作为上市公司的前线监管机构，香港交易所根据《上市规则》监管上市公司和董事的合规情况（例如是否及时进行信息披露、是否按规定召开股东大会等），但尽量不干预上市公司股东的决策自由，且无权监管投资者行为。 ”

“香港证监会作为独立的法定机构，根据《证券及期货条例》全面监管整个市场，因此，有关收购、股份回购及私有化等上市公司事宜和内幕交易、操纵市场等违法行为，由于可能涉及投资者的行为，均由证监会负责事中监管和事后检控。 ”

而近日表态要处理老千股的正是香港证监会主席唐家成。他承认，市场近年不断出现“老千股”、壳股、创业板配售等现象，已对香港的形象产生影响，中国证监会主席刘士余亦关心香港如何控制“老千股”问题。唐家成强调，香港必须要保持市场质素，“如做得不好，沪深港通不会再扩大！”

据《香港东方日报》报道，近期香港证监会“出手”明显增多，除了整顿创业板“围飞”歪风外，勒令上市公司停牌数目更大幅飙升，单是今年前几个月已勒令4家公司停牌，已是去年全年的总数。

虽然监管层作出了表态，但想完全消灭老千股仍任重而道远，“未来5~10年”是唐家成给出的的时间表，在这之前，投资港股的朋友们仍要注意风险。那么，普通散户投资者（尤其是缺乏投资经验的内地投资者）该如何保护自己，躲避“老千股”？

且看李小加支招：

投资者首先必须严肃对待自己的投资责任。既然你是自己投资盈利或损失的最终承受者，你就应该是这笔投资安全性的第一责任人。一定要买自己了解的股票，不要轻信小道消息，远离诱惑。如果真的不熟悉市场，那就去人多、亮堂的地方，那里坏人较难藏身。坏人大多喜欢躲在偏街小巷人少的角落，资本市场上也是一样。因此，缺乏经验、人生地不熟的散户投资者应该尽量走宽敞亮堂的大道，投资那些人人皆知、往绩良好、信息披露充分透明、风险较低的公司。胆大勇猛或者想以小博大的投资者如果选择走偏街小巷，那就一定也要格外小心，提高风险意识。

其实，尽管香港的再融资机制灵活方便，但大股东使用时都必须严格按照《上市规则》召开股东大会，得到股东授权或同意。很多情况下，只有得到小股东单独同意后才可发行。上市公司就再融资计划发公告到股东大会之间，往往都有一个规定的股东通知期。因此，选择投资这些公司的投资者一定要仔细跟踪公司公告，及时了解公司的再融资计划，积极参与股东大会投票，并时刻查察投资，及时作出适当投资决定。

总而言之，要想避开老千股，尽量走大道，避免串小巷；提高警惕，谨慎决策。出事后再喊警察，往往为时已晚，因为再好的警察也无法替你的损失买单。

4、然而，好戏才刚刚开始。公司供股了，1元/股。你供还是不供？

供股，简单地说就是上市公司希望现有股东按同一个比例掏钱，扩大上市公司的股本。具体比例由上市公司说了算，有可能是1供1、1供2，也有可能是1供10甚至更高。所谓1供1，就是每持有1股股票的股东，有权以“供股价”再额外买入1股的新股，以此类推，1供10就是每持有1股股票就有权以“供股价”再额外买10股新股。

为了吸引现有的股东参与供股，通常情况下“供股价”会较股票的现价要低。

这时，你面临三种选择：A 供，再掏出真金白银来买这只股，持股数量再增加一倍；B 不供，供股部分上市后由2元/股变成1元/股（以1供1为例），瞬间再损失50%；C 不供，但把“供股权”卖出给别人，当然，供股权的价格远低于供股价（在香港的供股机制下，不少上市公司允许现有股东将“供股权”在市场上出售）．

5、走到这里，如果你没钱参与供股，马上就输了；如果你有钱参与供股，不要紧，多供几次，你自然会弹尽粮绝，退出比赛。6、等你实在供不起的时候，有人接手啦，他们是上市公司或者庄家老板的好友，想当初以2元~9元之间卖出的股票，现在用1元、几毛、甚至几分就能买回来了，赚不赚？这时你可能想起来了，这只股票的每股资产净值是10元啊，怎么可能？再重温定义，李小加所说的第一个特征就是“玩弄财技”——都走老千这条路了，谁还在乎业绩？

7、唉，亏90%了，终于跌不下去了吧？好天真噢，别忘了还有合股可以玩。

合股：跟供股相反，合股是将10股合成5股或1股等等，反正就是股票总数大幅减少，假设股民手里原来有1000股股票，每股市价0.01港元，现在1000股合成了10股，股价变成了1港元。然后呢？然后，再往下跌。

比如有“老千股的鼻祖”之称的某利国际，现在股价是0.101港元/股，而它的前复权价是52179.913港元，亏损幅度达到99.99……%，极其接近100%。几乎所有投资者在踏足港股之初就被告诫过，别惹这只“千王之王”。呵呵，不过它换名字了。