服务器行业报告：下游需求多点开花（22页）

行业报告下载 2020年02月26日 05:35 管理员

2019 前三季度，海外云计算巨头资本开支有所回暖，亚马逊、谷歌投入加大系主要驱动因素。北美三大云计算巨头（亚马逊、谷歌、微软）资本开支总和同比增速在 2018Q1 达到近 3 年的高点后，随即呈现不断回落的态势，2019Q1 甚至出现同比负增长。2019Q2 三大巨头资本开支开始出现弱势回升的迹象，合计达到 128.20 亿美元，同比增长 3.34%； 2019Q3，资本开支进一步加大，同比增长 18.32%，增速较二季度提升了近 15 个百分点，进一步释放出回暖信号。其中，亚马逊、谷歌资本开支回暖幅度较大，2019Q3 资本开支分别达到 33.85 亿美元和 67.32 亿美元，同比分别增长 33.95%和 27.45%，增速较二季度分别提升了 44.33 和 15.60 个百分点。而微软 2019Q1、Q2、Q3 资本开支则分别为 25.65 亿美元、40.51 亿美元和 33.85 亿美元，同比分别变动-12.58%、1.78%和-6.02%，资本开支低于市场预期。 2019 四季度，谷歌、微软资本开支同比增速再次出现背离，但长期趋势不改。

2019Q4，三大巨头资本开支总和为 136.02 亿元，同比下降 2.65%，继 Q2、Q3 回暖后再次出现同比负增长。主要系受谷歌、微软 Q4 资本开支同比分别下降 14.53%和 4.37%所拖累。但我们认为不必悲观，一方面是基于目前谷歌、微软的云计算业务已逐渐成为公司发展的核心驱动力，2019Q4 谷歌云、微软云营收分别同比增长 53%和 27%，云业务增速远高于公司其他业务增速，云基础设施的投资最终还是会与下游客户强劲的云需求相匹配。另一方面是基于谷歌、微软管理层对 2020 年资本开支的积极态度；其中，谷歌管理层在 2019Q4 电话会议上，多次指引将持续加大云计算领域的投资，并且表示 2020 年与 2019 年相比，将会投入更多资金在服务器采购、数据中心建设方面。而亚马逊四季度的资本开支则继续保持高速增长，同比大幅增长 26.35%至 39.41 亿美元。

上游芯片厂商业绩超预期，进一步佐证下游需求回暖。目前，全球数据中心服务器芯片市场基本被英特尔垄断，其市场份额多年来保持在 90%以上。经历 2019 年一季度及二季度 Data Center Group 业务收入同比下降后，英特尔 DCG 业务收入在三季度实现扭降为升，同比增长 3.97%至 63.83 亿美元；而 DCG 业务在四季度营收更是达到 72.13 亿美元，同比大幅增长 18.85%，增速较 Q3 提升近 15 个百分点，远超市场预期。据管理层的业绩指引，2020 年一季度 DCG 业务收入有望增长 25%以上，继续释放服务器芯片需求旺盛的积极信号。