锂电池产业链研究报告：全球化浪潮（34页）

行业报告下载 2020年02月28日 06:21 管理员

钴价短期冲高回落，中长期上扬态势不变。根据安泰科报价显示截至 2 月 5 日，标准级金属钴报价 282000-290000 元/吨，氯化钴报价为 59000-63000 元/吨，硫酸钴（20.5%）报价为 54000-56000 元/吨，硫酸钴（21%）报价为 56000-58000 万元/吨。目前钴价格冲高回落后震荡，处于相对平稳阶段，伴随嘉能可将旗下 Mutanda 矿山提前关停且预计到 2022 年无复产计划，同时下游动力电池和 3C 需求有望于 2020 年起逐步爆发，钴价上行空间相对较大。全球钴矿资源接近 50%来源于刚果（金）。根据美国地质勘探局统计，2018 年全球钴矿储量为 690 万公吨，其中接近 50%左右来源于刚果金，澳大利亚、古巴、俄罗斯、加拿大、中国、美国、赞比亚等也均有分布。而从产量角度来看， 2018年全球钴矿产量为 14万公吨，其中刚果（金）为 9万公吨，占比达到 64.29%，是绝对的钴资源大国。刚果民主政策变化造成行业扰动。2018年 3月 9 日，民主刚果颁布新《矿业法》，在一定程度上增加了未来该国钴原料开采以及出口成本。根据新矿业法，民主刚果的普通金属出口税率将从 2%提高到 3.5%，稀缺类金属的出口税率则从 2% 提高到 5%，同时 2018 年 12 月 3 日刚果（金）颁布法令宣布金属钴为“战略矿物”，将其税率由此前的 3.5%大幅调升至 10%。

相比于金属钴，锂资源的储备较为丰富，根据 USGS 报告显示 2018 年全球探明力资源储备为 1400 万金属吨，因此决定锂市场供给的是锂资源的开发进程，伴随锂价逐步探底，锂矿山频频出现停产/减产（Wodgina 关停，Bald Hills 破产，Mt Cattlin、Pilbara 与 SQM 产能释放低于预期），行业整体供给收缩较为明显；而需求端，传统陶瓷玻璃等行业需求稳定，伴随新能源汽车及 3C 起量，锂资源供需结构有着明显改善，锂价格有望探底回升。锂盐价格：锰酸锂价格弱稳。容量型锰酸锂市场则表现稳定，低容量型锰酸锂本周价格报在 2.3-2.5 万元/吨之间，高容量型锰酸锂报在 4.3-4.6 万元/吨之间。碳酸锂价格低位震荡，工业级碳酸锂报 3.7-4 万元/吨，电池级碳酸锂报 4.7-5万元/吨，氢氧化锂报 5.2-5.6 万元/吨。

动力电池生产壁垒是各环节技术的积累，技术更新迭代快，持续研发投入是关键。从电芯生产环节来看，从搅拌到分条为前段工序，卷绕到注电解液为中段工序，后段工序为化成到包装。前段工艺涉及极片制造关系到电池核心性能，但中段和后段涉及电芯成型和激活检测对电池整体性能同样重要，电池制造各环节的工艺积累提升及自动化改造均能带来电池生产效率和一致性的提升。同时电芯和电池制造环节作为连接材料端和应用端的关键环节需要与上下游持续协同研发，布局新技术路径，谨防技术进步带来的“后发优势”。