云计算行业报告：从IaaS资本开支判断服务器拐点（22页）

行业报告下载 2020年03月17日 07:08 管理员

云计算产业具备一定周期性，上游企业与各大 IaaS 厂商资本开支紧密相关。云计算已逐渐演变成现代 IT 技术创新的中心，产业链包含上游服务器、IDC 等硬件设施，中游提供软件基础设施、平台及应用相关服务，下游包括政府、企业及个人用户，其中中游又可分为 IaaS，PaaS 和 SaaS。我们认为云计算上游厂商作为 IaaS 企业的直接供应商，行业周期与 IaaS 企业扩张节奏具备明显相关性，故可以通过后者营收增速及资本开支变动趋势来作为云计算上游需求边际变化的指引。 1、数据指标选取与说明研究公司选取标准：云计算产品按服务层次可分为 IaaS，PaaS 和 SaaS。IaaS 市场，国内厂商主要有阿里巴巴（阿里云）、腾讯（腾讯云）、金山软件（金山云）、优刻得，国外厂商主要有亚马逊（AWS）、微软（Azure）、谷歌以及 IBM。由于各家公司的财年时间划分不一致，为了数据对比的一致性，我们统一以自然年时间划分。研究指标选取标准：我们选取资本开支与企业营收作为服务器需求的潜在观测研究指标。各大 IaaS 厂商的资本开支主要包含购买设备的支出，而设备主要包括服务器和数据中心相关产品。通过分析比较国内云计算上游浪潮信息、中科曙光与中游阿里巴巴，我们认为 IaaS 厂商资本开支与服务器企业营收有较强相关性。

腾讯云借助腾讯社交、游戏业务快速发展。腾讯云 19Q3 首次披露云收入为 47 亿元，增速高达 80%，主要受益于现有客户使用量增加，同时公司在社交、游戏两大业务板块外，积极拓展行业客户，教育、金融、民生服务及零售业等客户基础扩大。19Q3 之前云业务收入未单独披露，包含在金融科技及企业服务中。从金融科技及企业服务口径看，整体增速有所下滑主要系 1 月中旬将备付金余额转至中国人民银行后不再产生利息收入所致。虽然备付金的转移对整体收入影响为负，但我们判断云收入的高速增长导致整体还能保持稳健增长。海外云计算厂商资本开支拐点领先国内厂商一个季度，国内云计算厂商资本开支于 19Q2 迎来拐点，国外厂商于 19Q1 迎来拐点。二者增速前高分别发生于 18Q2、18Q1。 16-18 年资本开支增速快速增长，经过 18-19 年的消化调整，2019 年下半年云巨头的资本开支逐渐回暖，我们认为 2020 将成为云计算行业大年。