新能源汽车行业报告：海外供应链（27页）

行业报告下载 2020年03月26日 06:16 管理员

部分畅销纯电动车型已接近全生命周期平价时间点：随着动力电池技术的提高和生产规模的扩大，成本不断降低，带动电动车成本和价格下降，经济性逐步提升，部分畅销车型和同级别燃油车相比，已经实现全生命周期平价。我们选取销量较高的日产轩逸燃油版和纯电版作为经济性车型的代表，奔驰 C 系和特斯拉 Model 3 作为入门级豪华车型的代表，测算了其全生命周期使用成本。测算结果显示，日产轩逸按照补贴前价格来算，距离平价尚有一定的差异，但补贴后价格已经临近平价时间点，特斯拉 Model 3 全生命周期使用成本比竞品燃油车型奔驰 C 系低约 4.8 万，经济性明显。预计此后电池等主要零部件成本仍有下降空间，迭加电动车规模效应的显现，其生产成本有望持续下降，平价车型的范围将快速扩展，并由全生命周期平价向购置平价转变，加速电动车对于燃油车的替代进程。

有产品力的车型是特斯拉销量增长的重要驱动力：特斯拉形成了以 Model S、Model X、Model 3 为主力的产品序列，覆盖从轿车到 SUV、从中端到高端的产品类型，基本实现了细分市场的全面覆盖。Model 3 由于性价比较高，在竞品车型中表现突出，再加上产能瓶颈的缓解，自上市以来销量快速提升，在集团销量占比超过 80%；2019 年 Model 3 以 30 万辆的销量位列全球新能源车型销量第一，并超过第二到第五名车型销量之和，竞争优势明显，爆款车型成为集团销量增长的重要驱动力。公司预计于 2020 年 1 月开始生产 Model Y，2020 年一季度开始交付 Model Y，大幅提前于原预计时间。Model Y 的上市将对特斯拉现有的产品系列形成有效补充，满足消费端多样化需求，延续 Model 3 的爆款效应，进一步带动销量增长。

特斯拉销量有望快速增长，供应商有望显著受益：根据我们的测算，2019-2021 年，特斯拉销量分别为 36、60 和 98 万辆，对应动力电池需求量分别为 24、41 和 71GWh，到 2025 年，特斯拉销量和动力电池需求量分别为 305 万辆和 230GWh，2020-2025 年年均符合增速高达 38%，带动供应链四大材料及上游资源的需求增长，供应商有望显著受益于需求高增长。