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2025-04-01 8 新材料及矿产报告
近期受新冠疫情影响,黄金价格波动较大。截至 3 月 3 日,COMEX 黄金价格自 2 月 17 日 1582.7 美元/盎司一路上涨至 1642.1 美元/盎司高点,中途受风险资产大幅下跌,股指剧烈下降影响,投资者抛售黄金满足流动性需求,以及前期黄金大幅上涨多 头平仓了结的影响,2 月 28 日,金价出现较大波动,回落至 1571.6 美元/盎司。本周,美联储降息 50bp,货币宽松预期进一 步加强,金价重新突破 1600 美元/盎司,上涨至 1642.1 美元/盎司高点,单日涨幅 3.13%,这是金价自 2013 年以来首次突破 1600 美元/盎司高点。短期来看,新冠疫情持续扩散,美联储超预期降息,国际市场恐慌情绪攀升,避险情绪加重,助推金价 反弹;从中长期来看,全球货币宽松预期增强,叠加通货膨胀短期维稳,长期上升的预期,美国国债实际利率将进一步下降, 看好黄金中长期表现。
一直以来,黄金由于其金融属性,而备受关注,但其作为市场中可交易的商品,基本面同样值得分析。供给方面,矿产金、 再生金以及官方售金,共同构成了全球黄金的供给量,其中,矿产金在黄金供应量中占比较大,约为 75%。据世界黄金协会 (WGC)数据,2019 年前三季度黄金供应量约为 3584.8 吨,同比上升 10.32%,我们预计全年供给量约为 4800 吨,同比增 长 3%。 需求方面,黄金的主要需求来自于珠宝首饰,工业需求,黄金交易基金产品(ETFs)及相关金融衍生品投资以及央行净买入 等。据 WGC 最新数据,2019 年全球黄金需求量约为 4355.67 吨,其中珠宝首饰总需求约为 2107 吨,同比下降 0.6%,金条 需求量约为 326.62 吨,同比下降 2.4%,ETFs 投资需求为 401.06 吨,同比大增 426.41% 。 综合来看,黄金供给增量较为稳定,需求受 ETFs 拉动,黄金需求单一板块增量显著,我们预计随着新冠疫情继续蔓延,市场 避险情绪攀升,ETFs 将继续加码购臵黄金,黄金需求将进一步上升。黄金基本面整体向好,中长期将继续托底金价。
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