半导体设备行业报告：产业转移与国家力量赋能国产化加速推进（67页）

行业报告下载 2020年03月25日 06:08 管理员

动态来看，2019 年下半年全球半导体市场开始复苏，多机构预计 2020 年市场将持续增长。经过调整，目前半导体行业供应链库存情况已较大幅度改善，DRAM 及 NAND 的价格呈现触底回升趋势。2019 年下半年起，全球半导体行业呈现复苏态势。展望 2020 年，我们认为在 5G、AI 以及云计算等新兴技术的应用下，下游市场需求有望回暖并实现增长，推动全球半导体产业重回上升周期。国际上多家市场调研机构（统计范围内机构包括 SEMI、IC Insights、Objective Analysis、HIS、WSTS、Mike Cowan 以及 Future Horizons）对 2020 年全球半导体市场做出了预测，除 Objective Analysis 认为全球市场有可能出现下滑外，其余机构普遍看好 2020 年的增长。在统计预测结果中，对 2020 年全球半导体市场增速预测的中位数为 5.9%。

半导体行业存在三大周期：产品周期（长周期）、资本开支/产能周期（中周期）、库存周期（短周期）。三大周期以产品周期为首要周期，其决定了资本开支/产能周期与库存周期，周期与周期之间存在嵌套。以一个完整的半导体周期为例，每隔 10 年左右因划时代新技术与新产品的出现，半导体需求呈现连续数年的爆发性增长，半导体生产企业亦加大资本开支/产能以满足正在扩张中的产品周期，此时半导体行业增长特点由产品周期引致的成长性主导；当产品周期进入需求饱和或下降以及企业进入存量竞争阶段，叠加切换期的产能过剩，供需产生失衡，半导体行业销售与价格均产生大幅下滑。此时行业增长特点由资本开支/产能周期主导；随后行业产能利用率下降，在新需求动能尚未铺开的前提下，IC 设计企业或部门的订单预测决定了库存周期。例如：晶圆代工企业从拿到订单到产品交付，约需要 1 个季度的生产时间，所以 IC 设计企业/部门一般要提前 1 个季度下单。IC 设计企业下单时的“预测订单”与 1 个季度之后的“实际订单”之间的差值波动构成库存周期。此时行业增长特点将由库存周期主导；此后，当划时代的新技术/新产品动能再度出现时，新一轮的产品周期将开启，出现以上所述循环。

半导体产业所处周期阶段可通过三周期框架判断。中国市场因力图提高国产化率，国内半导体企业与产业处于成长性阶段。通过前述半导体行业存在的三周期框架，我们可以很好地描述半导体在某区域范围内的周期特点。从全球范围看，当前半导体需求端新技术/新产品已经出现，但新需求动能尚未完全铺开，新产品周期或正处于大规模释放前夜，老产品存量需求不可忽视，因此，资本开支/产能周期与库存周期在短期内仍将作为主导全球半导体产业增长的首要因素；而处于全球半导体产业第三次转移浪潮中的中国半导体，在政策与资金的大力支持下，则呈现出更强的成长性特点。