混凝土减水剂行业报告：潮起双强立（21页）

 混凝土外加剂是一种在制作混凝土过程中掺入的化学物质，与水泥、砂石等是构成混凝土的重要原料，掺量 一般不大于水泥质量的 5%，功用是可以显著改善混凝土的性能。混凝土外加剂可分为减水剂、膨胀剂、引 气剂、速凝剂以及缓凝剂等，其中减水剂占比最多，2017 年已占到混凝土外加剂总产量的 66.61%，其次是 膨胀剂，占比在 21.55%。减水剂的功用是提高混凝土的流变性，使其便于泵送或运输，根据减水率的大小分为普通减水剂（第一代）、 高效减水剂（第二代）和聚羧酸高性能减水剂（第三代），由于优异的保坍性能以及环保无污染的加工过程， 聚羧酸高性能减水剂近年来得到快速发展，2011-2017 年间产量 CAGR 达到 20.27%，在减水剂产量中的占 比也从 37.1%快速上升至 77.6%。与此同时高效减水剂和普通减水剂的占比不断下滑，2017 年分别占到减 水剂总产量的 21.4%和 1%。

根据中国外加剂网公布的 2018 年聚羧酸减水剂企业市占率排名情况，结合行业龙头上市公司苏博特聚羧减 水剂业务的销售收入，测算聚羧酸减水剂的市场规模在 330 亿左右，假设聚羧酸减水剂的市场规模占到外加 剂总市场规模的 70%，那么外加剂市场规模在 470 亿左右。 聚羧酸减水剂行业呈现出小行业、双强立、集中度低的特点。苏博特和垒知集团为行业双强，市占率分别为 5.48%和 5.39%，而行业 CR10 则不到 20%。

混凝土减水剂产品的制造销售处于整个产业链的中游位置。混凝土减水剂的原材料为环氧乙烷、聚醚、甲基 丙稀酸、工业萘等石油化工或煤化工产品，下游需求端为商混企业、建筑工程公司或基础设施建设项目，混 凝土外加剂需求量与混凝土产量及外加剂使用的渗透率紧密相关，而混凝土需求量与基建投资及房地产开发 投资直接相关，因而减水剂的需求随下游的地产和基建而波动，具有一定的周期性。

在强调经济增长的发展时期，对环境保护和资源可持续利用往往重视程度不够，低成本可以获取的基建原材 料大行其道，这期间对来自于河道和海底的天然砂石使用量较多，但随着粗放式经济发展带来的环境和生态 问题开始显现，并且由于河砂开采资源的逐渐耗尽，政府开始对天然砂石的开采进行严格管制，规范性制造 且对环境破坏污染小的机制砂使用占比逐渐提升，2008-2018年间，机制砂的渗透率由36.00%上升至89.90%， 大幅提升 54 个百分点，近年来国家对矿山、河道以及海砂的不规范开采的治理越发严格，河砂和海砂的开 采预计会进一步受到限制，机制砂大概率将实现对天然砂的完全替代。