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2025-04-16 43 经济报告
随着 2020 年 1 月 15 日中美正式签署第一阶段贸易协议以及 1 月 31 日英国正式脱离欧盟,自 2018 年至 2019 年经济活动的两大不确定性因素减退,全球经济增长前景出现曙光,包括中国在内的全球经济 数据出现企稳回升迹象,股市和工业商品等风险资产获得提振,然而 2020 年最大一只“黑天鹅”新冠疫 情的出现,使得全球主要经济体无一幸免,均受到疫情的冲击。国际货币基金组织、经合组织、世界银 行等权威机构先后下调了 2020 年的经济增长预测,认为全球经济进入衰退的风险较大。目前主要发达国 家经济增速均有较大幅度下滑,美国 Markit 三大 PMI 均下滑、申请失业金的人数屡破纪录、零售销售下跌、 消费者信心指数暴降,美股暴跌 4 次熔断,美债收益率下行。欧洲 Markit 三大 PMI 均下滑,欧股大跌, 多国债券收益率跌破记录。国内三项 PMI 均创了有统计以来的最低记录、CPI 连续 2 个月“破 5”、规模 以上工业增加值和投资、消费、净出口均出现大幅下滑,失业率创 2015 年以来新高。
2019 年四季度,欧元区经济仅环比增长 0.1%,这是自 2013 年以来的最差表现,作为欧元区经济引 擎的德国增速为零。年初以来,欧元区经济前景略有好转,欧元区的综合 PMI 由 1 月的 51.3 升至 2 月的 51.6,其中制造业 PMI 由 47.9 升至 49.1,服务业 PMI 由 1 月的 52.5 升至 52.8。在新冠疫情的冲击下, 欧洲刚刚出现的复苏势头将被遏制。欧元区 3 月制造业 PMI 初值为 44.8,刷新 92 个月新低,预期为 39,前值为 49.2;3 月服务业 PMI 初值为 28.4,预期为 39,前值为 52.6;3 月综合 PMI 初值为 31.4, 预期为 38.8,前值为 51.6。4 月份欧元区经济更加陷入停滞,难有好转。
随着美国等各大央行实施货币宽松政策,3 月欧洲央行宣布启动 7500 亿欧元的临时资产购买计划, 以应对新冠肺炎疫情给货币政策传输机制以及欧元区经济预期造成的重大风险。但是在 3 月,欧央行已 经释放了货币政策“有限”的预期——欧洲央行管委霍尔茨曼表示,货币政策已经触及极限,让欧洲央 行来满足市场预期是不可能的。 目前,欧洲疫情最严重的的意大利、西班牙新增确诊人数已有所下降,但新冠疫情对欧洲的冲击在某 冲程度上比美国的要大。首先,欧元区的核心国家德国是外向型经济,出口在其国民经济中占据重要地位, 因此在全球贸易受到新冠疫情冲击的情况下,德国遭受到的冲击程度要大于消费主导型经济的美国;其次, 在应对新冠疫情时,财政政策在防控中起到极大的作用,而仅作为货币联盟的欧元区,在管理难度上要 远大于作为统一国家的美国。 目前来看,今年欧洲经济必然比较悲观,几乎没有迹象表明 2020 年整个欧元区经济能出现好转的可能。 疫情对欧洲经济的冲击已经是确定的,超预期的变量在于财政政策的扩张程度。3 月 26 日德国总理默克 尔在出席 G20 领导人应对新冠肺炎特别峰会和欧洲理事会视频会议后于当晚表示,欧盟各成员国领导人 决心共同应对新冠肺炎疫情的挑战。她表示,欧盟国家将在两周内制定出共同的财政政策措施,以纾困 疫情对经济的冲击。
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