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2025-03-27 32 汽车行业报告
目前我国千人保有汽车185台,未来稳态年销量有望达4000万辆。集中度提升,优胜劣汰加剧,大量弱势品牌 消失。4月乘用车销量降幅虽收窄,但韧性明显不如卡车,若无更大力度政策刺激,全年依然承压,2021年起有望复苏。 汽车业已经历调整期2年有余,能稳住产销规模的企业后续增长弹性较大,龙头自主车企均进入平台化时代,研发投入较为 刚性,后期产销规模差异将很大程度决定盈利能力差距。看好一线自主车企受益于后续车市复苏,此外日系新品周期表现 强劲,推荐长城汽车、广汽集团,关注吉利汽车。
疫情对行业产生极大扰动: 汽车业利润波动周期明显,2019年是行 业底部,但疫情使2020年一季度表现极 差,对行业产生扰动。 汽车行业盈利周期波动明显 汽车保有量: 截止2019年底汽车达到2.6亿辆,对应 汽车千人保有量为185辆。 二手车市场表现较好: 中国二手车交易量从2012年到2018年 的复合增长率为9.8%。 2019年增速为8%,增速有所回落,但 仍优于新车市场表现。
基本所有自主品牌在1Q20年皆呈现亏 损加剧,受行业销量进一步下滑影响 (从-4%到-10%),另外受合资品牌 挤压份额下滑影响。 我们判断未来自主品牌将进一步分化, 以长城、吉利为代表的整车企业将会 保持盈利韧性。2019年亏损幅度在10-100亿级别,相比2018年亏损幅度加剧。 产能整合清退,其中一汽夏利已经剥离丰田资产,一汽轿车变为一汽解放上市主体,长丰猎豹由吉利托管。
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