奥福环保专题研究报告：专注细分赛道（34页）

行业报告下载 2020年06月27日 07:02 管理员

公司经营重心在蜂窝陶瓷载体业务上面，其中核心产品 SCR 载体主要用于我国重型商用货车和轻型商用货车，打破了多年来国外厂商对大尺寸蜂窝陶瓷载体制造技术的垄断。2019H1 公司车载 SCR 载体占营收比例达到 64.90%，2016- 2018 年公司所生产的 SCR 载体数量在我国商用货车（我国商用货车绝大多数为柴油车）载体市场的占有率分别为 3.50%、8.06%、9.49%，在技术难度更大的大尺寸(直径≥266.7mm)SCR 载体数上，奥福环保有着更高的市占率，从 2016 年至 2018 年，由 10.13%增长至 16.85%。

研发费率大幅提高，技术不断突破。公司自成立以来就重视在研发方面的投入，研发费用不断增加，2016-2019 年研发费用由 750.86 万元提升至 2898.69 万元，2019 年研发费用较 2018 年同比增长 79.19%，研发费率提升至 10.81%。研发投入带来的便是公司对于蜂窝陶瓷载体制造技术国外垄断市场的突破，截至 2019 年 12 月 31 日，公司已获取国六燃气车型式检验公告 565 项；国六柴油车型式检验公告 14 项，在技术难度更大的大尺寸(直径≥266.7mm)SCR 载体数上，公司市占率达到了 16.85%。公司早期收入规模较小，三费占比较高。随着公司营业收入不断提升，规模效应突显，三费占营业收入比例不断下降，由 2016 年的 28.37%下降至 2020Q1 的 11.92%，预计随着公司营收规模进一步扩大，三费将进一步下降，盈利能力显著提升。