面板行业报告：从周期修复到价值转换（23页）

广泛范畴显示技术处于 LCD、OLED 过渡期间，液晶技术世代线升级已经放缓，内部微 创新不断提升产品差异化和竞争力。 显示技术周期 30~40年：80 年代末跨入液晶时代开始使用半导体制程，摩尔定律下 LCD 相对于 CRT 有革命性提升。新技术 OLED、Micro LED 同样基于半导体工艺，革命性减 弱。 液晶技术周期 2~4 年：G1 到 G10.5 持续世代线升级，夏普在 2010 年开创 10.5 后停滞 10 年，2017 年大陆京东方、华星光电才重启 10.5 代投资。技术放缓，一方面产能膨胀 减小，另一方面投资壁垒过高。 LCD 范畴内微创新持续不断：围绕背光源、背板技术、显示材料、排列方式的创新不断， 近期如 BD Cell、Mini 背光。电视消耗八成 LCD 产能，是需求的主力品类。几大主要主流显示应用出货量并不会显 著增长，关键变化在于电视面板平均尺寸。根据 Witsview 数据，2018 年，全球大尺寸 面板出货面积 1.99 亿平米，其中电视面板 1.59 亿平米，占比 80%，其余分别为笔电 0.11 亿平米，显示器 0.23 亿平米，平板 0.05 亿平米。

确定的新产线：2020 年京东方 B17 武汉 10.5 代、惠科绵阳 8.6 代，2021 年华星光电 T7 深圳 10.5 代。 不确定的新产线：夏普广州增城 10.5 代（持续跳票）、惠科郑州 11 代 减少的产线：（1）预计 SDC 韩国 L7、L8 在 Q4 初退出，SDC 苏州待售；（2）预计 LGD P720Q4 退出，P8 保留部分产能，其余 Q3 退出。面板厂季度业绩与面板价格高度相关，景气上行时净利率超过 10%。从季度净利率上 看，面板景气阶段面板厂商普遍进入业绩共振，上一波涨价阶段季度净利率基本在 5~15% 之间。