全球卫星通信企业破产研究报告（37页）

企业的拥有的有形资产体现在土地、厂房、设备、库存、现金等方面，无形资产体现在 品牌、专利权、非专利技术。企业在停止运营进行破产清算时，有形资产和无形资产会进行 出售。但是，企业经营多年积累的管理经验、雇员技能、客户关系便无法产生任何价值。因 此如允许破产企业继续运营，债权人往往可从获得破产企业中获得最大价值。此外，企业继 续运营不仅可以保留纳税实体，还有利于当地就业。 美国企业破产案件中，最为常见两种类型是第 7 章清算案件或第 11 章重组案件。企业 可以在任何时候自愿发起第 7 章或第 11 章程序（包括没有资不抵债时），也可以在企业无 力偿还到期债务时，也可以由 3 名以上无抵押债权人（债权合计超过 5000 美元）联合对债 务人企业发起。 第 7 章规定对债务人企业直接进行破产清算，清算的企业停止运营，由破产受托人（法 院指定或债权人选举）接管并出售企业资产，按照破产法优先顺序和分配条款清偿债务。

在破产程序开始之初，会形成破产财团。破产财团由负债企业拥有或持有的所有财产构 成，破产财团在美国境内的所有财产将受到保护。除破产法院外，债权人不得采取任何诉讼 行为索取债权或强制债务人履行债务。此外企业可以与已签订了合同的供应商重新商定合同 条款，并针对员工福利和薪资进行重新谈判。在绝大多数案例中，企业原有管理团队将继续运营企业，与此同时需要解释说明财产和 收入、审查和反对债务人的不当要求并提出重组方案。在管理团队运营企业的过程中，通常 业务（购买原材料、支付员工工资、销售制成品、收取营收款项）无须经过法院同意便可以 自行开展，非通常业务范围内使用财产和增加新债需要债权人的监管并接受法院审批。

为建立全球性商业卫星通信系统，1964 年美国等 7 个国家制定并签署了《临时协议》 和《特别协议》，宣告成立国际通信卫星组织（ITSO）。1965 年，该组织发射第一颗卫星， 名为 Intelsat I。1971 年，70 多个加入并签署协定的国家重新审议修改《临时协议》和《特 别协议》，并更名为《国际通信卫星组织协定》和《国际通信卫星组织业务协定》。1973 年 更名为 INTELSAT。INTELSAT 各成员国的投资比例和拥有的股权根据 INTELSAT 使用情 况确定。INTELSAT 的收入来源主要是卫星通信服务费，扣除各项成本后的利润将按各成员 国所占股份分配。 到了 20 世纪 90 年代，电信系统开始逐渐私有化，另外建造和发射卫星也不再是政府 的特权。美国成立了 PanAmSat，Orion Communications，Columbia Communications， Iridium，Globalstar，TRW 等卫星运营商。INTELSAT 的垄断地位被逐渐打破。[2] 2. 私有化阶段 2000 年 11 月 INTELSAT 成员国决定将其私有化。2001 年 7 月，INTELSAT 完成私有 化，成立国际卫星通信有限公司（Intelsat）。在进行私有化后，Intesat 拥有健全现金流通体 制、强大的市场拓展团队以及更多战略合作联盟。[3] 2005 年 1 月，Intelsat 被出售给四家私募股权基金（Madison Dearborn Partners，Apax  Partners，Permira 和 Apollo Global Management）。2007 年 6 月 BC Partner 与 Silver Lake  Partners 以 166 亿美元的估值联合收购 Intelsat。