国内运动服饰行业研究报告（38页）

通过与国际运动服饰行业发展历程的对比复盘，我们认为国内运动服饰行业趋于成熟，龙头企业积极对标国际名牌 深耕核心因素，并发展出具有特色的多元发展路线，品牌矩阵打造、借势国潮深耕品牌、差异化定位、深耕渠道等 或为行业增长点，行业发展空间可期，增速有望持续良好。 （二）细分赛道对比：多重优势筑壁垒，锋芒已露出巨头 对比国内其他细分服饰行业的发展情况，我们认为运动服饰行业具有客群基数大、壁垒深、竞争格局差异化等特点， 运动服饰龙头品牌各项财务指标表现优秀，为服装行业优质赛道。 全民运动兴起，运动服饰行业定位优势突出，增速高于其他赛道，服装市场份额稳步提升。国内运动服饰行业在 2013 年调整之后强劲反弹，在健康意识强化、全民健身潮流兴起、政策支持以及消费升级等多重利好因素下，运动服饰 行业近年来增速亮眼，在整体服饰市场中的占比稳步提升。根据《中国体育用品行业发展前景与投资战略规划分析 报告》，运动服饰行业增速高于 10%，占整体服饰的比重稳步提升。疫情过后健康意识有望强化，行业需求或将引 来反弹，运动服饰为服装市场优质投资赛道。

产品技术和性能的快速提升促进产品更新迭代，叠加头部品牌效应，产品复购率较高。同时，运动鞋服适 应场景多样化，可满足竞技运动、日常运动、日常休闲、时尚休闲和度假旅游等多个场景需求。在运动休闲的新趋 势下，运动服饰凭借较高的舒适性进入日常生活。因此，运动鞋服行业突破了其他赛道单品牌性别、年龄、风格、 消费场景的限制，客户群体基数较大。2014 年国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，正 式把全民健身上升为国家战略，我国经常参加体育锻炼了人数迅速提升，2015/2016 年同期增长率高达 4.44%/8.75%。 2009-2016 年，我国经常参加体育锻炼人数由 3.7 亿增长至 4.4 亿，复合增长率为 2.18%。全民运动的观念将进一步 提升运动鞋服行业的潜在客群人数。由于运动鞋服行业产品具有高普适性，受性别、年龄、场景的限制较小，单品 牌天花板较高。叠加运动潮流的兴起，我国客户基础持续扩大，运动品牌规模持续扩张可期。