新能源车行业报告：特斯拉，看新能源汽车趋势性机会（30页）

行业报告下载 2020年08月10日 06:32 管理员

特斯拉上市以来一直处于亏损阶段，市场对特斯拉处于观望中。从 2010 年 6 月上市到 2013 年一季报发布前，特斯拉一直处于亏损状态，2010-2012 全年分别亏损 1.54/2.54/3.96 亿美元，市场对特斯拉处于观望状态，特斯拉行情长期跑输纳斯达克指数。特斯拉实现了首批纯电动车的交付后，股价略有上涨。2012 年 2 月，特斯拉发布新车型 Model X，而在 2012 年 6 月 22 日，特斯拉开始向客户批量交付第一批纯电动车 Model S。尽管特斯拉 2012Q3 和 Q4 的出货量分别为 250 辆与 500 辆，未达出货量预期（Q3 和 Q4 的预期出货量分别为 500 辆与 2500-3000 辆之间），但特斯拉的批量交付能力给市场带来了一定的信心。特斯拉在 2013 年 Q1 实现了首次单季度盈利，受到盈利消息鼓舞后股价迅速起跳。但后续由于油价低迷、新能源车事故等因素影响，公司股价上行趋势受到抑制。本阶段特斯拉股价从 55 美元上涨到 189 美元，涨幅为 239.49%，而同期纳斯达克涨幅为 55.97%。

业绩与出货量超预期，股价迅速起跳。2013 年 5 月初，特斯拉 2013Q1 季报公布，公司单季度净利润为 0.11 亿美元，为公司首次实现单季度盈利。此外，2013Q1, 公司出货量达到 4900 台，超过预期出货量 4500 台。受到业绩改善消息鼓舞，特斯拉股价开始起跳，在 2013 年 10 月中旬时，已超过 180 美元，足足翻了 3 倍有余。但后续车辆事故频发对股价形成冲击。2013 年 10 月至 11 月间，短短六周间发生三起特斯拉汽车起火的事件，特斯拉股价在 2013 年 11 月底已回落至 127 美元，而在 2013 年 12 月 4 日的调查结果中表明，起火事件与制造商无关，当日特斯拉股价回升至 138 美元。此外，在 2016 年 1 月 1 日，一辆特斯拉 ModelS 在挪威耶尔斯塔的超级充电站充电时发生火灾，直到 2016 年 2 月 7 日后，德国联邦调查局才澄清事故与特斯拉无关，股价随即回升。而在 2016 年 1 月 4 日至 2016 年 2 月 8 日间，特斯拉股价由 223.41 美元跌至 148.25 美元，跌幅高达 33.64%。

此外，油价下跌对特斯拉也形成明显压制。自 2014 年 6 月起，在 OPEC 试图以增产手段将页岩油挤出市场、美国放松对伊朗经济制裁等事件的影响下，布伦特原油价格由 115.06 美元/桶的高点一路下跌，到 2016 年 11 月底布伦特原油价格才回到 60 美元/桶左右。原油价格的低迷利好燃油车，但却增加了特斯拉的经营风险，因此，特斯拉股价也受到低油价的打压。尤其在 2014 年 9 月 9 日后，布伦特油价跌破 100 美元/桶，此后特斯拉股价与油价几乎同步下行。据测算，2014 年 9 月至 2015 年 4 月间，特斯拉股价与 Brent 原油期货结算价间的相关系数高达 0.89。以 2014 年 9 月 9 日至 2015 年 1 月 28 日期间为例，2014 年 9 月 9 日，Brent 原油期货结算价为 99.16 美元/桶，而特斯拉股价为 278.48 美元，而在 2015 年 1 月 28 日时，油价跌至 48.47 美元/桶的阶段性低点，特斯拉股价则跌至 199.37 美元，跌幅高达 39.68%。