中美证券公司并购回顾与展望报告：券商整合（29页）

行业报告下载 2020年09月03日 07:05 管理员

发挥优势业务互补，整合效果较好。中金公司在机构业务、跨境服务和高端客户的财富管理业务领域具有显著优势，而中投证券在零售经纪业务领域具有一定基础。双方整合后，不仅整体规模显著扩大，主要指标跃升至行业第一梯队，而且帮助中金公司进一步夯实客户基础，实现对大、中、小型企业及机构、个人客户更为深度的覆盖，构建更为均衡的一、二级市场业务结构，大幅提升公司的综合竞争实力。并购整合也使得中金公司共享中投证券企业资源以缓解投行项目储备不足的问题，为中金公司投行业务带来增量。整合后经纪业务市占率比整合前两家市占率之和略有提升，投行业务市占率从 2016年两家市占率之和 4.05%上升至 2019年的 6.03%，实现了“1+1>2”的协同效果。

方正证券是中国首批综合类证券公司，营收结构以经纪业务为主，与民族证券整合前经纪业务营收占比高达 40%左右。截止 2013 年，方正证券共有 152家营业部，主要分布在湖南、浙江等地；民族证券成立于 2002年，同样是一家经纪业务营收占比较高的券商。作为北方区域性券商，营业部则更多集中于东北、华北和北京上海等经济发达区域，在全国 18 个省市共设立 51 家营业部。2014 年方正证券重整民族证券补足区域短板。合并后营业部和经纪业务客户总数均实现较大增长，市场份额大幅增长，由 2013 年的1.94%快速增至 2016 年的 3.10%。

在综合治理期间接连收购万通证券和金通证券完善山东、浙江市场后，中信证券着眼于补强华南地区，尤其是广东地区的业务覆盖。2004年中信证券收购广发证券失败后，再次于 2019 年完成收购广州证券抢占广东市场。收购前，广州证券共有营业部 135 家，主要分布在广东省、江苏省等。中信证券共有营业部 273 家，主要分布在浙江省、山东省，且主要集中在东部省份。此次收购完成后中信证券在广东地区的营业部数量大幅增加，并实现了对中国内地 31 个省区市的营业网点全覆盖。同时广州证券成为中信证券华南地区财富管理业务专业子公司，借助中信证券主要股东和华南地区客户网络挖掘业务资源，增强竞争力，进一步完善财富管理布局。