美国零担快运巨头ODFL研究报告（26页）

行业报告下载 2020年08月30日 07:39 管理员

Old Dominion Freight Line，Inc.（ODFL）成立于 1934 年，是美国一家专注于零担货运的物流企业，主要为企业客户提供优质的区域及全国零担服务。 ODFL 主营业务为美国本土零担业务，其 95％以上的收入来源于美国境内的服务，过去 30 年公司常年保持 10%以上的营收规模增速，公司的净利率从 3%一直攀升至近年的 15%，业绩表现持续向好。1990~2019 年间，Old Dominion 营收规模处于稳步增长状态，年均复合增速高达 12.5%，净利润年均复合增速达 18.8%，公司整体的净利率呈逐年攀升的趋势，在 2019 年达到 15%。

结合股价表现来看，自 1990 年上市至今（2020 年 7 月 18 日），公司的股价相对纳斯达克指数超额收益达 132.5 倍：初始阶段（1991.10.25~2001.12.31）：纳斯达克指数累计上涨 268.87%，ODFL 累计下跌 -2.46%，ODFL 大幅跑输纳指。公司营收与利润稳定增长，营业收入的复合增速为 12.7%，净利润的复合增速为 10%，净利率水平较低，整体稳定在 3%左右。当时市场偏好科技股， ODFL 尚未受到资本关注。发展阶段（2002.01.01~2009.12.31）:纳指上涨 16.34%，ODFL 累计上涨 717.13%，ODFL 录得超额收益。

从经营业绩看，公司的营业收入年均复合增速为 12%，净利润年均复合增速为 14.38%，盈利增速呈现加速趋势，主要源于公司收购同业、扩张规模、同时净利率平均水平提升至 5%左右，公司估值获得修复。快速增长阶段（2010.01.01~2020.07.18）:期间纳指上涨 347.51%，ODFL 累计上涨 2078%，超额收益明显。在金融危机冲击下开启行业洗牌，公司的市场份额持续提升，公司基本面持续向好。从经营业绩看，公司期间的营收年均复合增速维持在 12.7%，盈利年均复合增速高达 33.25%，净利润水平高速成长，得益于公司较高的净利率水平，在 2010 年以来呈现逐年攀升的趋势，从 5.11%一直提升至 14.98%，公司盈利业绩大幅提升，并引发市场的广泛关注，迎来戴维斯双击，实现十年 20 倍的股价涨幅，业绩表现远超大盘。