亚洲渔港研究报告：垂直深耕，高效运营（22页）

行业报告下载 2020年09月28日 07:14 管理员

生鲜餐饮食材供应上游行业主要包括水产、肉类养殖以及种植行业，下游客户主要是餐饮行业，终端客户主要包括大、中型连锁中餐厅、西餐厅、西式简餐厅、火锅餐饮业、酒店婚庆宴席等。生鲜食材行业空间大，行业呈规模化发展。2014-2019年我国餐饮市场规模复合增长率达到10.89%，2019年餐饮市场规模达到4.67万亿元。根据《2019中国餐饮业年度报告》，食材原料进货成本占营业额比例在40%左右，以此为预测基础，估算2019 年度餐饮供应市场规模将达到1.87 万亿。供需双向推动，餐饮市场行业发展潜力大。需求端餐饮市场规模持续增长，餐饮食材市场规模大、增长快，同时行业监管持续加强。供给端生鲜餐饮食材行业标准化、规模化发展，互联网、冷链等技术推动行业整合。大型企业进入餐饮餐饮供应领域，发展路径不同。行业集中度低。生鲜餐饮食材行业规模大，但竞争高度分散，较多企业处于小规模、作坊式、手工或半机械加工的生产加工状态，以价格竞争为主。速冻水产品行业公司竞争对手较少。蔬菜、水果等日常食材消费品供应参与者较多，亚洲渔港所处的生鲜餐饮食材供应市场参与者众多，但其中已上市的、规模较大的企业较少，海水产品为主的餐饮食材供应企业无对标的上市公司。

公司深耕产业链各环节。生产、销售、物流是生鲜餐饮食材供应的三个核心环节，高效流通是核心竞争力。公司的商业模式覆盖面较为全面，生产、销售、物流配送均衡发展，品牌、技术、物流构建核心竞争优势。公司科技创新+模式创新，提升运营效率。公司通过经营模式创新，对海水产品生产、配送、销售流程的重塑，提升产业链价值；通过品牌化经营，对传统的海水产品实现产品重塑。初加工占比提升，毛利率下降。2017-2019年公司主营业务毛利率分别为18.12%、17.88%和16.52%，2019年毛利率下降主要系低毛利率初加工业务占比提升（2019年深加工毛利率19.6%，初加工毛利率6.9%）。分产品来看，虾类、面点类毛利率提升显著，主要系外采比例下降。模式差异导致公司毛利率低于同行。公司毛利率低于安井食品和千味央厨，主要原因为：公司专注于产品的研发、销售，生产主要通过委托加工。而安井食品与千味央厨均主要为自身生产。规模效应逐步显现，销售费用率改善。2017-2019年销售费用率分别为7.46%、7.63%、6.26%，2019年改善显著，主要系业务快速发展，规模效应开始显现，人工、运输费用下降。2017-2019年管理费用率分别为2.24%、2.17%、 2.53%，基本保持稳定。盈利能力略有下滑。初加工业务占比上升，拉低公司毛利率，2017-2019年扣非净利率5.28%、6.05%、5.61%，略有下滑。