电子行业报告：苹果、面板（41页）

行业报告下载 2020年10月20日 06:38 管理员

新冠疫情对电子行业经营效益影响主要体现在 2 月份，复工复产后经营效益逐渐回升： 2020 年 1-7 月，规模以上电子信息制造业实现营业收入同比增长 6.5%，利润总额同比增长 28.7%；营业收入利润率为 4.67%，营业成本同比增长 6.2%。7 月末，全行业应收账款同比增长 14.1%。复工复产已来我国电子信息产业快速恢复，后续订单、预期的能见度，透明度提升，我们预计后续 EPS 预期大幅下修的概率较低。上半年电子业绩表现较为平稳，电子行业营收增长 3.33%（整体法），归属于上市公司股东净利润增长 17.95%（整体法）。各细分板块业绩分化仍较为明显：消费电子、半导体表现突出，业绩增速分别为 69.48%、63.43%；被动元器件、PCB、安防表现较为平稳，业绩增速分别为 10.73%、28.85%、0.83%；面板及 LED 仍处于底部震荡，业绩增速分别为-117.91%、-11.07%。

根据披露的一致预测净利润情况，预计 2020 全年消费电子、半导体仍将维持较高的业绩增速，分别为 65.86%，61.55%;在行业持续改善的预期下，面板行业格局有望迎来反转，2020 全年增速有望恢复正增长至 42.17%。预计 2020 全年被动元器件、PCB、安防表现将较为平稳。由于外部环境以及海外新冠疫情的不确定性，我们预计四季度电子行业估值将维持震荡，建议关注估值弹性高，有望受到政策刺激推动的第三代半导体相关领域。随着订单能见度的提升，预计后期 EPS 下修的幅度将有限，建议关注预期高增长的板块：苹果带动的消费电子以及面板板块。我国 5G 渗透率快速提升。2019 年被称为 5G 商用元年，6 月 6 日工信部开始发放 5G 商用牌照，10 月 31 日三大运营商启动 5G 商用服务，发布相应 5G 套餐，5G 开始正式在中国发展、渗透。根据信通院数据，截至 2020 年 8 月底，我国 5G 用户数已超过 1.1 亿，居全球首位，到 2025 年我国 5G 用户数将达到 8.2 亿，渗透率约 48%。我们预计 2020 年我国 5G 用户数将达到 1.6 亿左右。

5G 手机出货量快速增长。受疫情影响，上半年全球智能手机出货量同比下降 13.94%，国内智能手机出货量同比下降 17.73%，下半年随着疫情好转市场需求有望释放。同时，虽然智能手机整体出货量下滑，但 5G 手机出货量攀升，由今年 1 月出货 546.5 万部增至 8 月出货 1617 万部， 5G 手机占国内手机出货量的比例不断上升，2020 年 1-8 月，国内市场 5G 手机累计出货 9367.9 万部，占同期手机出货量的 46.3%，近三月来国内 5G 手机出货量占总手机出货量的比例均高于 60%，显示出 5G 换机需求的强劲。

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