物流行业报告：中国时效件快递市场（50页）

行业报告下载 2020年12月18日 06:45 管理员

时效，意味着较高的时间价值，产品的交付方式需要通过更快速的运输工具（如飞机取代卡车）、更高频的交付频率（如多次收派）或者更近的交付距离（如前置仓模式）来解决。这就意味着时效快递的成本会高于非时效快递，时效快递行业的市场空间，与高价值、高时间敏感性的产业发展以及人均收入的提升息息相关。从历史数据看，通常宏观经济增长1%，将拉动时效件增长2%-3%。2018年下半年以来，宏观经济下行影响时效件增长。2019年前三季度，顺丰时效件业务收入增速下降至5.7%。今年上半年，顺丰最大的变化在于时效件增速重回19%的高位。一方面受疫情影响，公商务函件、个人散件等品类显著回流至顺丰体系；另一方面或源于化妆品、服装等品牌商品线上化率的提升。从中期看，我们认为高端电商件和制造业快递（关键零部件）有望成为时效件快递市场新的增量来源，以反映经济波动和经济结构变化。在下文中，我们进一步分析了时效件的增长驱动因素和空间，结果表明：随着制造业结构升级与消费升级的螺旋式上升，更多的高端电商件和制造业快递（关键零部件）有望成为中国时效件快递市场的新增量。从历史数据看，2015-2019年间实物电商零售额CAGR为27%。2019年，实物网上零售额8.5万亿元，占社零总额的21%。

我们分区域（一线城市、二线城市、低线城市）测算2025年实物电商零售规模，考虑到：（1）一线/二线/低线城市2015-2019 年的社零总额CAGR分别为6.2%/8.2%/8.7%，假设2019-2025年CAGR分别为 3%/5%/7%；（2）考虑到快消品网购代替线下，以及高标准化商品（3C、家电等）在低线地区网购渗透率的提升，各品类（食品、服装、用品类）在社零占比中的情况，假设一线城市的食品/服装/用品的电商渗透率从2019到2025年分别从 20%/35%/50%提升到40%/50%/60%，二线城市的食品/服装/用品的电商渗透率从 2019到2025年分别从17%/30%/50%提升到35%/45%/60%，一线城市的食品/服装/ 用品的电商渗透率从2019到2025年分别从12%/20%/30%提升到30%/35%/45%，预计到2025年，实物电商零售的规模在17-20万亿元左右是一个相对合理的估计（CAGR为14%-15%）不同地区看，低线地区受益于电商人口红利，增长幅度最大。不同品类看，日用品贡献电商销售规模增加值的65%，食品和服装分别贡献电商销售规模增加值的19% 和16%，驱动因素源于快消品网购代替线下，以及高标准化商品（3C、家电等）在低线地区网购渗透率的提升。此外，参考中通研究院《“新”零售：供应链变革下的新产物》的预测，社会总零售额源于（2014-2017）的增速基础，并结合网上实物零售的增速比例情况，预计到2024年，社会零售总额预期达到61.45万亿，网上实物零售额为19.15万亿，网上实物零售占社会总零售额的比例将达31%。整体而言，我们预计到2025年，实物电商零售的规模在17-20万亿元左右是一个相对合理的估计（CAGR为14%-15%）。

综合考虑竞争格局（美国两轮价格战期间的年均降幅分别为7%和4%，中国时效快递的竞争激烈程度大概率低于美国）、规模效应（规模效应带来单位成本的下降，支撑公司推出更多不同价格带的产品）、电商的物流成本率（中国单个商品能够承担的物流成本率通常在5%-6%以内，拼多多平台的商家主打“爆品”，快递费率更低）等因素，若时效件均价下降至12元-14元（年均降幅分别为-5.5%和-2.6%），那么能够承担这一物流成本的单个商品客单价大致为200元-230元左右。通过数据挖掘，我们统计了2019年电商各价格带的商品销量。我们以200元和 230元为统计口径，从统计数据看，客单价在200-230和230元以上的电商品类销量占总电商销量比例分别为4%和17%。根据全国快递量和电商物流指数测算，2019年全国电商件约为501.16件（参考《快递行业空间可期，存量博弈加速龙头突围》）。结合上述样本数据，则2019年客单价在200元以上和230元以上的电商品类销量分别为105亿件和85亿件左右。