电子发票行业专题报告-互联网+税务（24页）

政策护航微信助推，行业发展势不可挡。随着电商快速发展，电子发票应运而生（纸发票综合成本0.5-1元VS无纸化后边际成本极低）。行业在“互联网+税务”政策春风下迎来黄金发展期，最新“十三五规划”更明确提出要推行电子发票。经2015年电子发票可入账、可报销等政策突破后，在“税控盘+第三方服务平台”模式下，国家实现信息化控税，同时企业级财务应用场景初步成形（出票/归档/报销）。3月底拥有7亿活跃用户的微信推出电子发票解决方案打造C端生活应用场景，有望极大提升电子发票使用率和线下渗透率；5月“营改增”全面推进，行业爆发在即。

商业模式逐渐明朗，未来千亿市场空间可期。目前电子发票主要针对增值税普通发票。在营改增全面落实后，中性情形下我们估算2017年国内大陆增值税电子普票开票量可达552亿张，假设出票/归档/报销收费0.2元/张，则基础服务行业价值超百亿元。除基础服务外，电子发票平台作为SAAS级平台，未来大量B/C端对接平台将带来数据红利，精准营销、征信及消费信贷等衍生商业模式可期。参考中国台湾经验（附加价值为基础价值6.7倍），未来大陆电子发票衍生商业市场价值可能为千亿级别。此外，中长期如果增值税专用票无纸化政策放开，则行业空间有望成倍增长。

行业格局：三杰引领行业发展，跑马圈地抢占市场。当前电子发票服务市场（尤指增值税国税层面）三杰引领全国跑马圈地：1. 航信：“51发票”发展迅速，携手京东成立“大象慧云”；2. 百望：“E发票”在金融/通信行业优势显著；3. 东港：“瑞宏网”地推速度快，重点发力中小微企业市场。国内电子发票由国税总局规管，自上而下统筹，自下而上落地。大基调是严格监管下，相对灵活地引入市场机制，注入活力。我们判断未来行业将保持较高集中度。在国税层面试点的先行者，有望快速抢占份额，享受卡位优势；而处于地税层面、业务扩展能力较弱的平台将面临压力。