玻纤行业研究报告：玻璃纤维景气向上（36页）

行业报告下载 2021年03月29日 06:21 管理员

玻璃纤维：需求具备总量增长和结构优化的双重逻辑。玻璃纤维产量一直维持较快增速，即便是面临较为严重供应过剩的2019年，四季度也实现了较好的行业库存去化，维持着稳定的需求增速。玻璃纤维的需求结构也在不断优化，比如交通领域复合材料也在不断从热固性复合材料向热塑性复合材料转变；同时，风电领域、建筑地产领域、能源领域等领域玻纤材料的应用在稳步提升；并且，玻纤制品每年都有大量新的应用领域被发掘，以其优越的产品性能和更高的性价比赢得市场的青睐。国内经济从2020年Q2开始持续复苏，呈现V型反转的势头，2020年Q4单季度经济增速已达到6.5%，目前GDP当季同比增速已超过疫情前增速水平。其中代表制造业需求的第二产业GDP增速复苏势头更为强劲，2020年Q4单季度增速已达到6.8%，增速已经超过疫情前水平。整体来看，2021年国内经济有望延续复苏态势，预计将会有力提振玻璃纤维的需求。汽车行业在经历疫情销售低谷后在四季度迎来显著回升，我们认为伴随着国内经济复苏汽车需求有望持续修复。

国内汽车11月份产量同比增加9.4%，新能源汽车表现更为亮眼，9月份当月销量同比增加118%，后续汽车消费的复苏有助于汽车用玻纤制品销售的好转。根据中国复合材料信息网，当前我国整车配件上复合材料应用比例仅占8％-12％左右，而国外应用比例达到20%- 30％，未来10年随着国内汽车轻量化步伐的加快，车用玻纤复合材料需求也将迎来快速增长期。未来汽车领域玻纤制品的渗透率仍有较大提升空间。电子玻纤纱是玻纤基覆铜板（CCL）的关键原材料，而覆铜板占PCB 成本的40%。不同基材的CCL 是将玻璃纤维布或其它增强材料浸以树脂一面或双面覆以铜箔并经热压而制成的一种板状材料，玻纤布成本占比依据厚度不同，占玻纤布基 CCL 比重在20%-40%之间，玻纤基CCL 占CCL 比重约40%， CCL 作为制造印制电路板（PCB）的核心原料，约占PCB 材料成本40%。随着5G通讯的全面铺开，电气绝缘与电子通讯领域相关复合材料制品，包括覆铜板、雷达天线罩等，纷纷迎来产品升级换代，需求稳中有增。从玻纤行业电子纱及制品的角度来看，电子纱和电子布的价格也已经开始触底回升，伴随着整体全球经济整体向好，预计价格提升有望在2021年延续。