汽车和汽车零部件行业研究报告：16万的“Model+2”，实现路径及产业链影响（24页）

行业报告下载 2021年04月19日 07:07 管理员

我们以丰田和本田 A 级和 B 级的主力车型：雅阁 vs 思域和凯美瑞 vs 卡罗拉作对比。雅阁和凯美瑞价格区间在 17-28 万元，思域和卡罗拉价格区间在 10-17 万元，A 级和 B 级车价差在 6-12 万元，这部分价差从哪里来？从雅阁 vs 思域和凯美瑞 vs 卡罗拉的配置对比中可以看出，对价差贡献最大的几个因素主要包括：发动机、车身尺寸、内饰材质和其他配置（如车灯、轮胎、电动座椅等），其中最主要是发动机、车身尺寸和内饰材质，预计三者在 6-12 万的价差中占到 3.5-5 万元。Model3 可以看做 Model 2 的高一级的车型，那么首先我们分析 Model 3 的成本构成。

Model 3 成本拆分思路：从特斯拉报表中测算特斯拉整体硬件毛利率估计国产 Model 3 毛利率测算国产 Model 3 折旧人工成本倒推出 Model 3 BOM 成本。从特斯拉披露的公告中，2020 年四个季度，公司汽车销售毛利率（去除 regulatory credits 的收入）在 17%-23%之间；但这包含了 FSD 等软件确认的收入，我们扣除 FSD 确认的收入（具体 FSD 拆分过程详见后面章节），估计特斯拉整体硬件的毛利率约为 14%-20%。由于国产特斯拉 model3 成本更低，我们预计毛利率或在 25%左右。同时考虑折旧和人工，预计 model3（标准续航版）单车 BOM 成本约为 18.3 万元。通过拆分 Model 3 BOM 成本可以看出，其中电池组占最高，占到 BOM 成本的 29%，其次是车身及内外饰（部分车身及内外饰成本归入其他），这部分占到 BOM 的 47%，也是传统车型降级中降价空间最大的部分。