证券行业报告：重估财富管理业务（19页）

行业报告下载 2021年06月24日 07:42 管理员

部分中小券商客户质量较高。根据目前各公司已披露数据，2020 年末中信证券高净值客户客均 AUM 约 4815 万元，财富管理客户客均 AUM 约 1190 万元，中金公司高净值客户客均 AUM2624 万元，财富管理客户客均 AUM70 万元，东方证券 2020H1 高净值客户客均 AUM 约 4853 万元，从客户质量上看，东方证券这类财富管理转型领先券商的高净值用户客均 AUM 比肩头部券商。投行业务既是客户入口也是产品优势。投行业务尤其是 IPO 业务，是券商整体业务的重要入口，也是券商高净值客户的重要来源，上市和准上市公司的高管层和骨干层均有望成为券商财富管理业务的重要客源。同时，投行业务优势也将带来券商在直投等一级市场产品上的竞争优势。IPO 发行数量较多、储备量较高的公司未来在高净值用户开拓上潜力较大。头部券商 IPO 数量较多，部分中小券商项目储备量较高，高净值客户开拓潜力较大。

从 2019 年至今 IPO 发行数量以及项目储备量上看，头部券商整体靠前，中信证券稳居行业龙头，中小券商中，民生证券、国金证券、兴业证券、东方证券等相对靠前。多家券商已建立全产品体系，头部券商代销产品数量较多。资产配置是财富管理业务核心，一方面打造产品体系、完善产品线，另一方面强化资产配置是券商财富管理业务差异化重要因素。中信证券、华泰证券、中金财富等公司已打造出全光谱产品体系。从产品数量看，中信建投、中信证券、银河证券等代销基金数量较多，中信证券、广发资管、华泰资管集合理财产品规模较高，头部券商在金融产品体系建设方面整体优势明显。有基金及公募资管子公司的券商自有产品体系更加完善。券商产品建设包括自有产品以及代销产品，在自有产品体系建设方面，有资管子公司，或者参控股公募基金公司的券商自有产品体系打造将更加完善。目前兴业证券、东方证券、广发证券等 14 家券商有资管子公司并参控股公募基金，相对其他券商更具优势。