汽车智能化商业化路径、产业演进及投资机会研究报告（84页）

行业报告下载 2021年07月09日 06:44 管理员

场景是汽车智能化最先需要考虑的因素之一。目前行业分为两种路线：ROBOTAXI和高端乘用车市场，ROBOTAXI目标是直接替代司机，技术路线比较激进；消费市场是ADAS渐进性路线，即渐进式的从L2迭代L4以上。（1）ROBOTAXI：谷歌、百度、小马智行等，主要来自于互联网行业，无汽车生产资质。（2）消费市场：特斯拉、ME、华为等。市场空间对比：总量旗鼓相当，渐进式路线落地速度快（1）ROBOTAXI：通过替代司机节约成本，全球出租&网约车需求巨大。但是替代司机从技术上看比较困难。落地时间较晚；（2）高端乘用车：2020年，国内价格20万以上乘用车年销量约630万，30万以上销量约277万，市场份额分别为30%、 13%。我们假设全球市场价格20万以上销量份额20%，30万以上为8%，则全球价格20万以上、30万以上汽车年销量为 1800万、720万。定位做ROBOTAXI场景的公司，由于正式投入运营需要替代司机（不带安全员），实际落地场景有限且较慢。

目前全球头部的ROBOTAXI车队数量约600台，未来三年内可能达到3000台，落地速度较慢、车队数量少。年度运营里程预计在1亿公里级别；25年全球头部的消费市场龙头特斯拉年里程预计达千亿级别。盈亏平衡点对比：ROBOTAXI门槛低，但时间晚（1）根据我们测算，ROBOTAXI的盈亏平衡点约48000台，消费市场的盈亏平衡点在20万年销量左右。ROBOTAXI盈亏平衡点显著低于消费市场。（2）目前，ROBOTAXI的实际运营数量和消费市场头部公司销量看，ROBOTAXI盈亏平衡点出现较晚，因为离不开安全员和实际运营数量难以达标。从支出端上看：研发费用：特斯拉初创时期与图森未来目前研发费用占营业支出比例相近大致处于65%- 75%区间里。销售&管理费用：特斯拉初创时期与图森未来目前占比相近，但随着特斯拉慢慢走向成熟，销售&管理费用替代研发费用占据了营业支出的大头。