医美行业分析报告：寻找中国医美的艾尔建（84页）

行业报告下载 2021年07月12日 07:45 管理员

当前分性别分年龄段医美渗透率：根据①2018年我国以总人数为基础核算的渗透率 1.39%、②以18-40岁女性为基础核算的渗透率7.4%、③医美年龄层分布推算出2018 年我国医美人群的分布：2018年1.39%的人群为医美人群，其中1.18%为18-40岁的女性医美人群，0.13%为40岁以上的女性医美人群，0.07%为18-40岁的男性医美人群。根据不同年龄段人群占比，测算出相应年龄段中医美人群的渗透率。  未来分性别分年龄段医美人群渗透率测算：考虑到1）医美消费群会对医美形成路径依赖，会持续进行医美消费；2）随着人均可支配收入提升，以及受到身边医美人群的影响，各年龄段群体对医美的接受度会逐步提升，各年龄段医美渗透率随之增加。假定18-40岁女性医美渗透率逐步接近韩国水平，测算出不同性别不同年龄段人群医美渗透率变化。  未来分性别分年龄段医美诊疗次数测算。假定：1）我国未来人数保持平稳，各年龄段占比与2018年持平；2）0-17岁人群为轻度用户，一年仅使用1次；18-40岁人群中原有医美人群为5年后重度客户，一年使用3次，从0-17岁医美人群成长5年后进入该年龄段的为中度用户，一年使用2次，其余新增人群为轻度用户，一年仅使用1 次；40岁以上人群中5年前的原有医美人群和从18-40岁医美人群成长进入该年龄段的医美人群均为重度用户，一年使用3次，其余新增人群为轻度用户，一年仅使用1 次。

未来医美规模测算。假定未来次单价每年下降1pct。非手术类价格低于手术类价格，非手术类占比提升本应降低客单价，但考虑到1）新氧等app的存在使得价格透明化，不断压低经销商和机构价格，2）消费者意识从追求低价转为注重医师水平/机构品牌，客单价下滑幅度预计较小。根据我国2045年诊疗次数有望达37049万次，人均医美诊疗次数为0.266次，尚有16.94倍增长空间，采用Frost & Sullivan2018年的1220 亿元的数据，医美板块热度维持，下游估值提升，终局或有区域型连锁机构形成可能性，但仍需解决上述问题。当前医美板块热度维持，对高估值上游持观望态度的筹码转向下游正在转型的公司，提升了下游的估值。现阶段来看，板块热度仍将持续，上游高业绩有望持续至今年第三季，带动整体板块延续高热度，下游估值短期往上抬升的可能性仍存。与此同时，当前持续进行的下游机构收并购抬升了机构在一级市场的价格，也加大了机构的供给和医生的成本，目前下游机构正处于格局重建过程，终局或可形成区域型连锁机构。