海外保险行业报告：挪威政府全球养老基金（15页）

行业报告下载 2021年06月28日 16:42 管理员

GPFG 规模多年位居全球主权财富基金榜首，投资收益驱动力加大，疫情期间仍正增长。1）规模大。2017 年 GPFG 的管理规模首次突破万亿美元，截至 2020 年底则为 109,080 亿挪威克朗（按 2020 年 12 月 31 日汇率折合 12,784 亿美元）。2）较快增长。1998-2020 年，GPFG 总资产年复合增长 20.8%，除 2002 及 2018 年微弱负增长外，其余年份正增长，其中 2020 年增长 8.2%。3）投资收益对基金规模的驱动加大。GPFG 资产规模的增长主要得益于投资收益，其次是政府注资和汇兑收益，自成立以来挪威 GPFG 名义年化回报率为 6.29%1。2013 年以来，GPFG 获得的政府注资减少，并于 2016 年、2017 年、2020 年拨款援助财政，额度依次为 1,052 亿克朗、645 亿克朗、3,020 亿克朗，合计 4,717 亿克朗。在此背景下，投资收益对基金规模的影响程度加大。2020H1，疫情冲击导致 GPFG 投资收益率降至-3.4%，下半年全球资本市场回暖，GPFG 全年投资收益率达 10.9%，投资收益额为 1.07 万亿克朗，另有汇兑收入 580 万克朗，带动基金规模创新高。整体投资区域：发达经济体占比高，美国投资比例领先，中国内地投资占比提升。

GPFG 投资全球 70 多个国家和地区，偏好发达市场，股票和债券的投资主要都集中于北美（主要是美国）、欧洲和亚洲，其中欧洲与美国投资占比合计超过 70%。从国家和地区来看，截至 2020 年底，GPFG 前 10 大投资地及其比例为：美国（41.6%）>日本（8.9%）>英国（7.0%）>德国（5.6%）>法国（5.4%）>中国内地（3.8%）>瑞士（3.7%）>加拿大（2.5%）>澳大利亚（2.1%）>韩国（1.8%），合计 82.4%；Top10 集中度较 2019 年提升 1.2pcts，主要由于美国及中国内地投资占比提升，分别同比+1.8pcts、+0.7pcts。美国稳居 GPFG 第一大投资地，中国内地目前是 GPFG 第六大投资地，是 Top10 投资地中的唯一一个发展中经济体。大类资产配置：权益资产为主，疫情期间占比先降后升。权益资产占比高是 GPFG 资产配置的显著特征。2017 年，GPFG 将大类资产战略基准配置比例从“权益类 62.5%、固收类 37.5%”调整为“权益类 70%、固收类 30%”，于 2018 年开始执行，此后 GPFG 权益资产占比整体呈上升态势。2020 年初，全球股市波动致使 GPFG 权益资产缩水，权益资产占比从年初的 70.8%降至 2020Q1 末的 65.8%，明显偏离 70%，GPFG 的再平衡机制由此触发，加仓权益资产；同时，疫情期间 GPFG 主要通过出售固收资产以获取资金、向政府拨款；这两项举措使 GPFG 的权益资产配置比例在 2020H1 末回升至 69.6%。截至 2020 年底，GPFG 的权益类、固收类、房地产投资占比各为 72.8%、24.7%与 2.5%，分别同比+2.0、-1.8、-0.2pcts。