半导体研究报告：半导体的第二次跨越，复盘与预判（74页）

行业报告下载 2021年08月05日 06:28 管理员

多因素助推国内半导体产业景气度持续上行，自主可控是主要驱动力。2019 年初至 2020 中旬半导体板块大涨的主要原因为：（1）华为、中芯等事件性影响凸显国内半导体产业链自主可控的必要性和紧迫性，国产替代是国内半导体发展的最大推动力；（2）半导体行业进入景气周期，产业持续东移的同时国产化率仍较低，国产化空间广阔；（3）国内政策、资金持续加大力度支持半导体产业发展。（1）华为、中芯等事件凸显国内半导体产业链自主可控的必要性和紧迫性，国产替代是国内半导体发展的最大推动力。2018 年美国对中兴通讯发起制裁， 2019-2020 年间，美国多次对华为进行制裁，从最初的禁令名单限制到最终完全限制华为向第三方采购芯片，一系列制裁迫使华为芯片断供，手机业务分拆。此外，美方更进一步升级对中芯国际的制裁，严重限制了中国半导体先进制程的发展，国内半导体产业链自主可控迫在眉睫。产业东移带来大量产业链配套需求。过去几十年，全球半导体产业链经历了两次转移，一次是 1970s，从美国转移至日本，日本半导体崛起，一度成为全球最大芯片出口国；

后美国限制、干预了日本半导体的发展，在 1990s 出现了第二次产业转移，韩国三星、中国台湾台积电等厂商迅速崛起；如今，随着中国市场广阔的半导体需求以及晶圆制造产能的扩张，中国大陆正承接第三次半导体产业转移，晶圆产能份额持续提升，优质本土企业迅速涌现。半导体产业本土化率仍较低，国产替代空间广阔。2015-2019 年，中国集成电路销售额从 3609.8 亿元增至 7562.3 亿元，中国集成电路进口额从 2299.28 亿美元增至 3055.5 亿美元，国产化率从 25.21%提升至 35.88%，尽管国产化率显著提升，但是我国本土企业主要集中在后段的封测环节，在关键的晶圆制造、IC 设计、设备和材料等领域，国产替代空间依然广阔。国家集成电路产业基金牵头注资，半导体产业基本实现“不差钱”。从资本端投入来看，2014 年国家集成电路产业投资基金一期股份有限公司成立，投资 1387 亿元；2019 年 10 月，国家大基金二期成立，注册资本 2041.5 亿元。国家资本的投入带动民间资本持续流入半导体产业，产业实现“不差钱”。根据 Wind 数据，2019 年及 2020H1 半导体企业的 IPO、可转债、定增融资额分别达到 643 亿元、313 亿元；2020 年投融资事件相比 2019 年近乎翻倍达到 413 件。