互联网券商行业报告：东方财富、富途、嘉信理财（34页）

行业报告下载 2021年09月09日 05:29 管理员

Robinhood 上市再次掀起互联网券商热潮。作为美国新兴互联网券商，Robinhood 率先推出 0 佣金、零碎交易以及完全基于移动端的应用程序，大幅降低普通投资者投资门槛，吸引一大批增量投资者，2015 年至 2021 年美国新增零售资金账户有接近 50%在 Robinhood 上创建。近期 Robinhood 在美成功上市，引发市场对新兴互联网券商的关注。互联网券商的本质是拥有券商牌照的互联网公司。互联网券商商业模式与互联网更为类似：通过内容平台获得海量用户，再通过社区产品的社交互动、更好用户体验及创新性服务供给留存用户，转化为入金客户，最后通过不同的金融服务变现获得收入。本篇报告采用互联网公司“获客—运营— 变现”的研究框架对互联网券商进行研究。内容是流量之源，拥有内容平台的互联网券商获客优势显著。以东方财富和富途为代表的互联网券商拥有资讯网站/APP 以及社区等内容平台，在获客方面优势显著。以东方财富为例，在资讯端拥有东方财富和天天基金两大 APP，2021 年 6 月 MAU 分别为达 1803 万、2218 万，在社区端拥有股吧投资社区。巨大的流量优势可以有效的将用户转化为客户。

根据 Questmobile 数据，在券商 APP 排名中，东方财富和天天基金 MAU、DAU 均领先于其他券商 APP。此外，缺乏内容基础的公司通常采用低价获客，比如美国佣金自由化时期的折扣券商代表嘉信理财等。低价策略在竞争初期是较为简单直接的获客手段，但随着流量价格的提升以及佣金率降至极低水平，低价获客效率趋减。互联网社区具有高粘性，富途、东财粘性不输互联网龙头。互联网社区的建立往往超过 10 年时间，例如股吧始于 2009 年，B 站始于 2009 年，富途牛牛始于 2012，小红书始于 2013 年等。用户间长时期的交流互动，能在社区沉淀社交关系，促使社区具有较强网络效应。与龙头互联网公司相比，富途牛牛、东方财富的粘性依然优秀，21M6富途牛牛和东方财富 APP 人均单日使用次数均高于小红书、知乎等龙头互联网社区。富途定位于理性讨论社区，股吧定位于感性交流社区。富途、雪球、股吧虽然都属于投资社区，但仍有一定区别。富途是交易平台和社区一体化运营，晒实盘交易是一大特色功能，且用户主要为中高收入的进阶投资者，因此理性讨论的内容较多。东方财富的股吧社区成立于 PC 时代，社区与交易平台分开运营，真实性逊于富途牛牛社区，社区内容主要是以文字为主的偏感性交流。雪球是更为专业的投资社区，除了普通投资者还涌现一批更专业的投资 KOL，专业性更强。