资本市场改革报告：新三板篇（17页）

行业报告下载 2021年10月14日 06:46 管理员

此后 2016 年至 2018 年，新三板陆续经历了一系列改革探索，如 2016 年 6 月实施分层管理，将新三板分为基础层和创新层；2017 年 12 月进一步对市场分层、信息披露和交易制度进行优化，2018 年 4 月与香港交易所联合推出“3+H”两地挂牌制度，实现企业在两地同时挂牌融资。随着市场分层、投资者适当性、融资及交易制度等方面改革的推进，新三板规模迅速攀升，2018 年底挂牌公司达 10691 家，股权融资规模也超过 4500 亿元。但与此同时，伴随着市场规模的快速增长，新三板融资功能下降、市场流动性不足、主动摘牌公司增加等问题也逐步显现。为保证新三板市场的健康发展，2019 年 10 月证监会正式启动全面深化新三板改革措施，具体包括：1）完善定向发行，引入向不特定合格投资者公开发行制度； 2）在现有基础层、创新层基础上设立精选层，承接完成公开发行，具有发展潜力的优质挂牌公司；3）建立精选层向交易所市场转板上市制度；4）分层次降低合格投资者门槛；5）优化交易制度，在精选层引入连续竞价制度；6）实施分类监管，着力优化市场生态，提高违法成本，引导挂牌公司规范发展。截至 2021 年 9 月 7 日，新三板市场挂牌公司共计 7292 家，其中精选层公司 66 家，创新层公司 1249 家，基础层公司 5977 家。

虽然中小企业贡献了全国 50%以上的税收、60%以上的 GDP、70%以上的技术创新成果和 80%以上的劳动力就业，但“融资难、融资贵”却一直制约着中小企业发展。鉴于此，不仅“十四五”规划和 2035 年远景目标纲要提出，要推动中小企业提升专业化优势，培育专精特新“小巨人”企业和制造业单项冠军企业，7 月 30 日召开的中共中央政治局会议更是明确，要开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子” 难题，发展专精特新中小企业，8 月证监会系统年中监管工作会议也提出要“进一步深化新三板改革，努力提升服务专精特新中小企业的能力和水平”。鉴于此，北交所将以现有的新三板精选层为基础组建，由创新层公司产生，形成基础层、创新层与北交所 “层层递进”的市场结构，同时北交所与沪深交易所、区域性股权市场错位发展，构建多层次资本市场。未来，科创板聚焦“硬科技”,面向世界科技前沿与国家重大需求；创业板服务“成长型创新创业企业”，定位“三创”“四新”，即企业符合“创新、创造、创意”的大趋势，或者是传统产业与“新技术、新产业、新业态、新模式”深度融合；北交所定位“中小创新企业”，助力专精特新中小企业茁壮成长。

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