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2025-03-25 21 食品饮料酒水行业报告
双节前渠道跟踪情况:投资者情绪较为悲观,但从实际调研情况看来,高端酒仍有着 优秀表现 1)高端酒——贵州茅台在节前加大投放量,并要求经销商提前执行 10 月计划量,但 需求端优异的表现将批价仍推升至 1750 元以上;五粮液继续执行控货挺价举措,需求端 表现稳定; 2)次高端酒——7 月提价后动销良性,次高端中洋河表现较稳健; 3)区域酒——结构升级趋势延续,古 8、口 10 均出现明显提速,分化加大。 双节后渠道跟踪情况:白酒动销仍有着不错表现,使得投资者对白酒动销担忧略微减 弱 1)高端酒——受益于贵州茅台批价上行,五粮液及泸州老窖 1573 均受益,高端酒销 量整体增长 15-20%左右,库存有所下降; 2)次高端酒:主流次高端酒品牌销量相较于去年同期实现小幅增长。
18 年双节旺季呈现的特点:在消费结构转为大众消费为主后,消费者消费更为理性, 渠道普遍反馈在提价潮较 17 年趋缓背景下,消费者备货期有所缩短。总体来看,18 年双 节酒企表现在市场预期较低基础上,略超市场预期。2019 年:酒企淡季密集提价、推新,但只有库存健康、产能充裕、量价政策平衡的 酒企三季度业绩高增,而洋河股份、酒鬼酒等在库存方面等存在一定压力的酒企则较难 在旺季取得优异的表现。 一、高端酒方面:茅台批价持续上移为五粮液老窖打开提价空间,淡季升级提价使得 三季度利润高增 1)贵州茅台:在批价一度超过 2500 元的情况下,贵州茅台于中秋节前通过加大渠道 投放、加强市场监管来保证批价稳定,三季度业绩实现稳健增长; 2)五粮液:五粮液在八代五粮液上市前夕通过对经典五粮液及 1618 进行调价、控量 等举措保证价格较高的八代五粮液顺利上市,同时公司在对七代五粮液终端价进行调整 的同时,推出七代五粮液收藏版来锚定价格,受益于正确的量价政策传导顺利,三季度八 代五粮液表现优秀使得三季度利润增速达 34.6%; 3)泸州老窖:泸州老窖则在控货的同时,于 5 月、7 月、8 月小步上调价格以追赶五 粮液价格,三季度利润亦实现高增。
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