医美行业报告：注射医美，玻尿酸，肉毒素，胶原再生（37页）

渗透率：③年龄层次：年龄在20至35岁之间的消费者在医疗美容服务的消费群体中占比巨大，于 2020年占约76%，年轻消费者是医美消费的主要群体。按年龄层次划分，19岁以下、20-25岁、 26-30岁、31-35岁医美渗透率分别是1.3%、7.7%、4.9%、3.1%，我们预计未来医美在年轻一代 消费者群体中的渗透率将持续提升。用户规模与客单价：参考爱美客H股招股书援引弗若斯特沙利文报告和艾媒咨询，我们更新之前的 测算数据。假设手术类医美的疗程量和用户数相等，基于此测算，我们预计2021-2024年轻医美客 单价主要介于5000-7000元，2024年用户规模将达2.6千万人，疗程量为5.1千万次 ；手术类医美 2021-2024年客单价保持在约1.2万元水平，2024年用户规模将达1.1千万人，疗程量为1.1千万次 。我们认为，医美产业链上游市场集中度高，盈利能力强，更具投资价值。产业链上游的原材料生产 及加工企业获得许可的较少，凭借技术壁垒市场集中度高，生产商毛利率超90%，盈利能力强；

产 业链下游的医美服务机构竞争格局较为分散，进入壁垒低、行业不规范，盈利能力较弱。医美玻尿酸市场快速发展，2023年有望突破100亿元。据爱美客H股招股书援引Frost&Sullivan数据， 中国基于透明质酸的皮肤填充剂市场2020年规模达49亿元，2016-2020年CAGR为18.9%，预计将于 2023年突破百亿规模，2025年达到157亿元，2020-2025年CAGR为26.3%，保持高速增长趋势。 进口品牌占据主要市场份额，国产品牌差异化定位，极具成长潜力。2019年市场份额前三均为进口品 牌，以华熙生物、爱美客为代表的国货品牌通过差异化的品牌定位，市占率快速上升，不断挤占外资 品牌市场份额。进口品牌多处于高价格带区间，国产品牌差异化布局大众市场。我们分析，由于海外品牌起步更早， 技术成熟度优于国内品牌，再加上关税、高生产成本、多重经销商层层加价等因素，价格普遍较高。 国产品牌可以凭借更低的生产成本布局低价格带区间，在获取市场份额的同时推动轻医美走向大众 化，实现消费者心智教育。