欧洲锂资源报告：法国埃赫曼 Eramet专题（12页）

行业报告下载 2021年12月20日 07:33 管理员

我们认为，Eramet 重启阿根廷 Centenario-Ratones 盐湖的建设，既是公司自身加快向清洁能源上游金属转型的新里程碑，同时也是欧洲锂资源战略迈出的一大步。第一，欧洲作为全球主要的新能源汽车终端市场之一，目前锂资源需要全部外购，阿根廷 Centenario-Ratones 盐湖有望成为由欧洲企业运营的第一个大型锂资源项目，建成投产后将为欧洲新能源汽车市场带来一定程度的自供安全保障（注：虽然 AMG 在巴西拥有一座在产钽矿副产锂精矿，但年产规模较小，且不直接供欧洲市场）。第二，法国 Eramet、中国青山切入锂资源，包括前期紫金矿业对于阿根廷盐湖锂资源的布局，均是传统金属矿业巨头向清洁能源上游金属转型的范例，基于增长前景以及 ESG 考量，这将愈发成为全球行业趋势。在本次合作中，Eramet 从镍钴资源出发，加快并做实了对于锂资源的布局，通过与青山、巴斯夫合作，已形成内涵丰富的电池金属开采、冶炼、电池回收闭环业务体系；而青山方面，从镍资源--不锈钢出发，也已形成从电池金属资源开发、冶炼到电池生产制造的全球新能源产业集群。

第三，值得重视的是，锂是一个相对年轻的矿种，长期来看，更高效、更加环境友好的创新提锂技术将逐步改变锂行业的生态，也将助推锂行业走向成熟，但我们判断，锂行业的技术突破难以一蹴而就，进展通常需要在实践中、工业化生产中渐进式实现。展望未来即期 1~2 年，下游持续更大量级的年需求增量迫切需要具备高置信度的资源、成熟技术快速放量。我们认为 2022 年的全球锂需求节奏清晰：（1）全球新能源汽车的终端产销继续处于增速拐点向上的状态；（2）在积极的需求预期以及长期订单背景下，产业链中游材料、电池环节的产能竞争激战正酣，资本开支规模跃升，2022 年规划产能将开始释放，我们判断产业链备货、 “铺地库存”将在一定时段内将需求前置、甚至放大。在锂行业供给侧，我们预计2022 年锂矿产能投放的主体将来自全球头部的资源商，尤其SQM 、雅保、泰利森旗下格林布什、皮尔巴拉旗下 Ngungayu（原 AJM 产能）等，整体而言增量来源较为集中。当供应增量集中的供给侧，遭遇爆发式增长的需求侧，大概率将支撑锂精矿、锂化合物产品价格在高位运行，而产业链下游的成本传导程度则将决定价格的弹性。