从美日经验看养老金体系建设与财富管理研究报告（47页）

行业报告下载 2022年01月22日 08:55 管理员

专业化的监管机制为养老金的发展提供了重要保障。养老金具有鲜明的长期资金属性，因而具有风险偏好低、追求安全和稳健的特点。许多国家和地区把养老金和保险等金融监管合并，例如欧盟的保险和职业养老金委员会，巴西的养老金管理公司。此外，对公共养老金实行市场化改革的拉丁美洲国家设立专门的养老金监管机构，来监管市场化的养。由联邦政府主导，是建立最早、覆盖最广的公共养老金计划。第二支柱为雇主养老金计划，按给付方式可分为待遇确定型（Defined Benefit，简称 DB，下同）和缴费确定型（Defined Contribution，简称 DC，下同）。DB 计划中，雇主保证退休时给予员工一定数量的福利，养老金的投资风险由雇主承担。在 DC 计划中，雇主只承担为员工缴款的责任，员工最终能够收到的福利取决于投资表现，投资风险由员工承担。按养老金提供的部门又可分为私营部门和公共部门，401（k）属于私营部门中 DC 计划的代表。第三支柱为个人储蓄养老金计划，包括个人退休账户（Individual Retirement Account， IRA）和养老保险年金，其中最主要的是传统 IRA 账户。

美国政府通过建立法律法规，推动养老金体系的构建与完善。1935 年罗斯福政府颁布了《社会保障法案》，建立起养老、遗属及残障保险制度（OASDI），标志着美国联邦政府统一管理的现收现付的基本养老保障体系诞生，作为该国养老金体系的第一支柱；而待遇确定性（DB 计划）的雇主养老金计划作为美国养老金体系的第二支柱。 1970 年代，随着财政困难，婴儿潮一代的老龄化等问题出现，第一支柱的基本养老保险收支不平衡问题逐步凸显，第二支柱的 DB 计划给企业带来的支付压力越来越大，原有的以政府为主导的养老保障模式出现危机。为此，美国开始改革多支柱养老保障模式，一方面是完善第二支柱建设：1981 年美国税法第 401 条新增 K 项条款，简称 401（k），标志着由雇主、雇员共同缴费建立起来的完全积累式的 DC 计划诞生；另一方面是建立个人养老金制度：1974 年通过《雇员退休收入保障法案》（ERISA），标志着个人养老金制度的建立及传统 IRA 账户的诞生。此外，为完善中高收入者的个人养老金制度，1997 年通过《纳税人减税法案》，标志着罗斯 IRA 账户的诞生。