房地产行业研究报告：宏观经济大盘稳字当头（22页）

中央经济工作会议对于“房住不炒”的提法，代表的是房地产长周期下长效 机制的改革方向，需要定力，提及“房住不炒”并不意味着短期政策的压制。我们 反倒更应该看到本次会议相比过去几年的提法，针对房地产行业的表述有了变化， 预期未来行业政策环境大概率好转。本次中央经济工作会议首次提及了“加强预期 引导，探索新的发展模式”、“支持合理需求”及“良性循环”，其中“支持合理 需求”及“良性循环”的提法与政治局会议的提法一致，且均为两个会议在过去5 年内的第一次提及，意味着未来地方在合理住房需求的大框架上有更多的自由度， 因城施策支持刚需、刚改的政策在未来将会加速落地。 对比过去五年，年中及年底的政治局会议、年底的中央经济工作会议对地产行业工 作的表述，主要为坚持“房住不炒、因城施策”政策的连贯性，落地落实长效机制， 完善租售并举的保障性住房建设制度。

而本次政治局会议及中央经济工作会议，是 在15年底之后，再一次将满足居民购房需求，作为下一年地产行业主要工作内容进 行安排。相比12月3日银保监会的表态，先后获得了政治局会议、中央经济会议的再 定位，势必会获得更高政治协同性，有望起到更好的执行效果。本次并购专项工具的落地，与近期监管层频繁表态的支持地产企业合理正常融资需 求的态度一致。我们认为，行业收并购是化解风险房企、妥善安置风险企业资产的 后续建设及交付的重要一环，对并购贷款的支持将有效支持“优质房企”化解“问 题房企”的相关风险，促进房地产行业良性循环健康发展。虽然当前并购贷是否计 入三条红线等细节尚未明确，但相比过往持续紧张的融资监管，并购贷款的松绑表 明地产行业融资端的“至暗时刻”或已过去，行业融资端适度放松态势渐显，且对 于房地产行业融资支持逐步呈现向头部优质企业集中的趋势。