海康威视专题报告：数字赋能，安防龙头（67页）

年公司营收和归母净利润 CAGR 分别为 33%/29%。公司深耕安防领域二十余载， 聚焦于智能物联网、大数据服务和企业赋能业务。公司提供软硬融合、云边融合 的视觉物联产品及服务，提供物信融合、数智融合的大数据平台产品及服务，并 拓展了智能家居、移动机器人与机器视觉、汽车电子、智慧存储、红外热成像、 智慧消防、智慧安检、智慧医疗等创新业务，服务于公共服务领域用户、企事业 用户、中小企业用户及 C 端客户。在企业数字化浪潮风起云涌的当下，海康二次 成长曲线已明晰，短、中、长期看好公司发展。 短期视角：政府端安防需求增量仍在，智慧安防赋能企业数字化循序落地。 政府端安防需求仍在：1）公共安全领域支出是维护社会稳定、保障民众生命财 产安全的必要支出，看好公共安全财政支出增速回暖；2）雪亮工程当前尚未完 成全国范围内的全覆盖，考虑到近年来水利、应急管理等领域暴露出来的公共安 防短板，短期内政府端大型安防项目建设仍有需求动能；3）存量设备自然更新 及智能化升级带来稳固的基本盘；

“十四五”关于新基建、智慧城市等领域的 规划渐落地亦将带来可观增量。短期内部分企业数字化转型需求落地：视觉物联 技术在企业数字化进程中扮演着重要角色，短期内中大型企业信息系统升级、 “双碳”政策倒逼能源企业数字化转型加速以及金融、教育、住宅、商贸零售、 物流等传统安防渗透率较高的领域步入智能化升级及 AI 赋能阶段均将支撑公司 EBG 业务维持高增速。 中长期视角 1：企业数字化转型赋能深化，打造第二成长曲线核心引擎。智 能制造作为 EBG 赋能下游中最具潜力的市场，2025 年市场规模有望达到 4.3 万 亿，市场潜力惊人。企业赋能领域存在极致碎片化、长尾化并倾向于场景化解决 方案的特点，海康在该领域具备明显的竞争优势（全行业最丰富的硬件产品矩阵、 大量行业 know-how 经验沉淀带来的需求落地能力、“统一软件架构+组件复用” 带来的研发效率跃迁及组织架构整体下沉带来的需求及时响应能力、全面开放的 生态及规模效益、客户资源优势、数据积累优势引致的天然壁垒），短期无惧任 何对手挑战。长期来看，视觉物联赋能企业数字化市场并非零和博弈，以合作为 主基调的行业生态是更可能存在的未来式。根据我们的测算，中短期 EBG 业务 GAGR 预期为 24.60%，将成为海康第二成长曲线核心引擎。