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2025-03-27 28 金融行业报告
2021 年是量化“逆袭”的一年。在中小市值风格和长期研究积淀的共同支持下,量化整体 取得不逊于主动的收益水平。在众多围绕量化行业的讨论中,AI 是备受瞩目的关键词之一。 私募量化虽然经历起落,总体规模仍大幅扩容,AI 技术可能是推动行业发展的核心引擎。 公募量化涌现出一批明星产品,得益于和微软在 AI 研究方面的合作,华夏基金指增、对冲 产品业绩表现亮眼,微软入局量化引发市场热议。博道、上银、中信建投等业绩排名前列 的量化产品也呈现出与华夏类似的高收益、高换手特征。 微软亚洲研究院(以下简称微软亚研院)是推动 AI 基础研究落地金融服务场景的先行者。 2017 年以来,微软亚研院分别与华夏基金、太平资产就 AI 在金融领域的应用展开战略合作, 其中 AI 赋能量化投资是合作研究的重点。经过四年多的磨合,两家机构量化部门均实现了 了从研究到产品的转化,实盘运作产品表现较为出色。如下图,自产品成立日至 2021 年底, 以中证 500 全收益指数为比较基准,华夏中证 500 指数增强 A 年化收益率 42.6%,年化超 额收益率 18.2%;
太平资产量化 5 号(人工智能)年化收益率 16.3%,年化超额收益率 9.3%。微软亚研院和两家机构开展了哪些研究?出于商业合作的保密要求,具体研究内容不对外 公开。可喜的是,微软亚研院公开发表了一批学术论文,尽管不同于商业合作内容,我们 仍得以管中窥豹,了解顶尖研究机构所关心的问题、他们的思考以及最终提供的解决方案。 我们以微软亚研院量化投资研究为检索对象,共得到 12 篇论文,详细信息和部分开源代码 地址详见下列图表及文末参考文献。12 篇研究涵盖量化投资各个领域,其中核心的选股主题超过半数,其他 5 篇涉及风险模型、 算法交易、数据增强、时间序列预测、基础架构等话题。我们认为,这些研究的突出特点 是“前沿”和“务实”,具有较高的参考价值。前沿是指使用的 AI 技术,大量运用近年来 热门的图神经网络、注意力机制,并灵活应用最优传输、自步学习、知识蒸馏、解耦表征 等前沿工具;务实是指解决的具体问题,如“AI 模型如何应对市场规律变化”,“如何引导 模型学习罕见样本”,“如何充分挖掘事件、舆情蕴藏的信息”等,这些都是业界实践中会 遇到、接地气的问题。
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