白酒行业报告：苏酒徽酒（22页）

据微酒，“三公消费”被限后，白酒消费明显由政务向大众消费（婚宴等）与商务消费转移。 2022 年，疫情防控趋向精准化、常态化，全国“稳增长”基调已定，我们认为在此基础上， 苏、皖两省的白酒消费场景的复苏与升级有望加速。 个人消费：大众宴席场景恢复，苏皖区域名酒有望持续受益。俗语有言“无酒不成席”，宴 席场景聚饮人群集中、饮酒量大且具品牌传播效应。据酒业家，宴席用酒量约占白酒消费 的 40%，为白酒大众消费的重要组成部分，在苏皖地区亦是如此，以婚宴为例，2020 年江 苏、安徽结婚登记对数分别为 49/47 万对，位列全国第四、第六，形成庞大的婚宴市场基 础。短期来看，2020 年初疫情突发，随后 2 年内疫情零星反复，各地出台政策对聚集人数 较多的宴席场景形成一定约束，以婚宴为代表的宴席场景需求在疫情的影响下有所减少、 推迟。2022 年春节前后，考虑疫情防控政策强调“精准”、“动态清零”，且苏皖地区疫情 控制较好，大众宴席消费等场景出现回补。商务宴请：2022 年“稳增长”政策发力，商务宴请持续升温。面对逐渐加大的经济下行压力， 21 年 12 月 6 日中共中央政治局会议强调，22 年经济工作要“稳字当头、稳中求进”，强调 “稳增长”的重要性，苏、皖亦发布 2022 年政府工作报告，强调强投资、促消费。

复盘苏、 皖两省固定资产投资增速与省内地产酒龙头的营收增速，可以看到两者呈现正相关性。我们 认为稳增长政策将有效带动商务活动增加，商务宴请场景升温，而苏、皖两省本身固定资产 投资增速亦处较高水平（高于全国），企业单位数量排名前十，商务消费氛围好，22 年省内 稳增长基调下，区域白酒龙头凭借其高性价比及本地的品牌认知度，有望显著受益。苏、皖为六大酒区之二，名酒基因源远流长，白酒消费氛围浓厚。根据酒企集群所在城市， 我国形成六个白酒产区，苏、皖分别立足于宿迁、亳州形成双核产区，政策支持下分别致 力于打造“中国酒都核心区”、“华夏酒城”。宿迁产区以名酒“三沟一河”（汤沟、高沟、 双沟和洋河）闻名，其中洋河酒起源于隋唐，隆盛于明清，曾入选皇室贡酒，洋河大曲与 双沟大曲亦多次在全国评酒会获奖。亳州产区酒企众多，仅亳州市就形成了以八大名酒之 一的古井为首的 100 余家酒企，据酒业家，亳州党代会提出到 2025 年，全市白酒企业实现 营业收入 300 亿元，较 2020 年实现翻倍以上增长。我们认为苏、皖两地的白酒产业发展具 有悠久的历史熏陶、强有力的政府支持及名酒基因加持，白酒消费氛围浓厚，区域内酒企 将充分受益。