人造石墨行业报告：工艺迭代及一体化布局重塑负极格局（26页）

负极材料是锂电池四大关键材料之一，约占整个锂电池制造成本 8%左右，关键功 用在于可逆地脱/嵌锂离子，是由活性物质、粘结剂和添加剂制成糊状胶合剂后，涂抹在 铜箔两侧，经过干燥、压制而成。天然石墨虽然具备成本和比容量的优势，但是人造石 墨在循环性能、安全性能、充放电倍率表现更为优秀，市占率目前稳定在 80%以上。 天然石墨市场份额高度集中，人造石墨市场仍较分散。主要由各负极厂商产品定位 带来价格以及市场的分层，从而造成格局相对分散且稳定的局面。目前来看负极材料市 场已形成三大四小格局，尚未走出绝对龙头，“三大”企业间无绝对差距，“四小”市占 相近，追赶“三大”意愿强烈。人造石墨负极工艺复杂，石墨化生产经验极其关键。人造石墨生产流程分为预处理、 造粒、石墨化、筛分等步骤。其中造粒和石墨化环节体现企业竞争力。石墨化环节没有 标准工艺，由于炉型、原料、产品不同，导致升降温工艺曲线不同，且上下层材料没法 实时监控，时间周期长导致返工难，所以生产经验极其重要。 

石墨化是人造石墨生产制备的关键环节，同时又是高能耗环节。石墨化本质是使用 高温热处理（HTT）对原子重排及结构转变提供能量的过程，需要消耗大量能量，电费 在石墨化成本中占比高达 60%，而石墨化成本在人造石墨负极制造成本中占 55%，降低 石墨化电耗是降本关键，因此国内石墨化产能多分布于低电价地区内蒙、四川等。供给端，由于 2021 年各地限产限电导致石墨化产能开工率低，供给紧缺，石墨化 价格攀升。2020 年石墨化产能有 70 万吨，2021 年石墨化产能 88 万吨左右，全年石墨 化产能仅增加 18 万吨左右。我们预计 22 年/23 年石墨化产能为 111/153 万吨。需求端， 我们预测 22 年/23 年人造石墨出货量在 79/104 万吨，石墨化需求为 87.8/115.6 万吨。 在中性假设下，22 年/23 年存在石墨化供需缺口，为-6.5/-8.4 万吨；在保守假设下，石 墨化缺口进一步拉大，供需缺口为-18.1/-23.7 万吨。