免税行业报告：价格战是否为持久战（35页）

行业报告下载 2022年05月10日 07:48 管理员

2022 年以来折扣力度较 2021H2 明显缩小，利润诉求逐步显现。2021 年下半年受海南本土疫情影响，海南旅游和免税购物人次承压，海南各免税运营商承担销售额考核压力较大，海南免税整体折扣力度加大。2022年 1月起中免为首的多个免税商减弱折扣力度，3 月折扣力度进一步缩减，以线上渠道折扣为例，中免旗下 cdf 海南免税 APP 折扣由 1 月的三件 7.5 折更改为 8.5 折为主，会员购由三件 8 折改变为一件 8.6 折，日上优选部分折扣小幅扩大；海发控旗下全球精品免税城部分产品由 1 月的三件 7.5 折提价为 8 折，同时限时特卖活动减少，GDF 会员购由 8-8.5 折小幅提价为 8-9 折；海旅投旗下海旅免税城保持香化产品 7 折、其他品类 6-8 折的折扣水平，会员购保持平均 8 折折扣，海旅投多个商品成为全渠道最低价格，且与渠道最高价的差价比达到 30%。据海南省商务厅统计数据，2021 年海南 10 家离岛免税店总销售额达 601.73 亿元/+ 84%，其中免税销售额达 504.9 亿元/+ 83%，占比为 83.9%，吸引免税购物 967.66 万人次/+73%，出售免税商品 5349.25 万件/+71%。

2022 年 1 月 21 日，海南省政府工作报告中正式确定了 2022 年力争离岛免税店销售额达 1000 亿元的目标，即需实现同比增长 66%，考虑 2022 年海南及全国疫情反复态势，3 月疫情预期将造成当月乃至次月的销售低谷，本年度免税商销售增长压力仍然较大，待疫情影响减弱客流稳步恢复后，年内仍有存在通过打折促销拉升销售额的可能。海南价格战会导致一损俱损，海旅投、海发控发起的超低价竞争不可持续。与中免相比，海发控和海旅投进入免税赛道时间较晚，2020年 8月才获得离岛免税经营资质牌照，因缺乏免税运营经验、业态较为单一且规模较小，海发控与海旅投并非采取直采模式，而是与国际免税集团合作，2020 年海旅投与法国拉格代尔集团签订招商合约，2021 年 1 月 Dufry 宣布成为海发控供应链渠道合作方。尽管能够快速引进品牌并保证货源，但中间渠道采购成本预计高于中免的品牌直采，而海旅投、海发控 2021 下半年保持多个产品折后售价更低的水平，预计 2021 年免税业务为亏损状态。海发控和海旅投实际控股人均为国资委，尽管海南省政府仍有销售额目标，但考虑到国有资本考核对经营效率和发展质量的愈发重视，未来考核重点或将转为利润端，免税集团将无法承担低价导致的持续亏损和价格战导致的市场乱象，低价竞争不可持续。