储能温控行业报告（36页）

储能温控行业与精密空调行业具有较高的相似性，除技术相似性外，亦同样考验公司的预制化、模块化、定制化、智能化能力。精密空 调广泛运用于数据中心等对主设备运行环境有较高要求的行业。除满足基本的性能要求外，精密空调供应商同样需要提高其预制化、模 块化、定制化、智能化能力，以满足下游非标性需求：1）通过预制化& 模块化，提高效率、降低成本；2）通过定制化，满足项目的 地域环境、建筑结构、温湿度要求等多样性需求。3）搭配智能控制系统，实现状态查询、报警分析、参数设定等远程智能控制功能。  受数据中心建设需求爆发，精密空调行业经历了14-19年的行业高增期，因此，我们选取数据中心的精密空调行业做横向对比，以分 析预测中期层面储能温控行业的市场格局发展方向。2014年为中国数据中心行业爆发的元年，14-19年中国数据中心市场空间从372 亿元增长至1541亿元，CAGR+32.9%。受大行业高增速带动，国内机房空调市场亦有较大增长，14-19年市场空间从34.6亿元增长 至57.4亿元，CAGR+10.7%。精密空调市场格局：经过多年发展，目前国内机房空调呈“一超多强”格 局，先进入者艾默生龙头地位稳固，其他份额由国内公司占据。 

“一超”—行业龙头：艾默生自70年代末进入中国市场，并跟随90年代 末精密空调行业发展至数据中心机房领域，凭借先发优势及技术积累迅速 打开中国国内机房空调市场，14-19年市场份额稳定在30%左右。“多强”—国内供应商市场份额稳步提升：从制造业行业特性而言，精密 空调行业下游通常会开发3-4家供应商，以提高议价权、提高供应链安全 性；因此，在多年的发展中，随着国内供应商在产品制造能力、软实力 （非标化能力）等多方面的提升，国产品牌的销售额及市场份额亦有稳步 提升，19年多家国内企业市场份额提升至10%左右。精密空调盈利能力：国内主要厂商的毛利率在30%-40%之间，我们认为， 稳定的毛利率主要系行业非标特性决定。依米康的统计口径为信息领域 （系统集成业务+精密空调业务），系统集成业务毛利率低于精密空调业 务，使得整体毛利率较低。除了依米康之外，佳力图和英维克的业务毛利 率均在30%-40%，我们认为，相对较高且稳定的毛利率主要因行业非标 特性决定。类比储能温控行业：基于高相似性及高可比性，我们认为，中期来看储能 温控行业或会有相似的演变路径——市场格局呈“一超多强”，盈利能力 相对较高及稳定。