互联网新消费行业总结与展望报告（28页）

行业报告下载 2022年06月08日 08:57 管理员

2020年疫情开始到2021年疫情局部波动，我们对比2019-2021年三年维度财务数据看行业恢复进展。剔除阿里巴巴、腾讯、网易、快手、哔哩哔哩、美团等港股标的，以及2022年新上市的兆讯传媒、青木股份，并剔除退市的艾格拉斯（*ST艾格），2021年A 股传媒板块合计158家标的总营收为5821亿元（同比增加12.3%），较2019年总营收增加 8.8%，总营收已恢复至疫情前水平。单个公司来看，蓝色光标连续三年营收位居A股传媒板块头把交椅，表现靓丽也得益于企业夯实主业的同时不断迭代。纵观2019-2022年一季度A股传媒板块137家标的（剔除2021-2022年新上市企业及港股）总营收1207亿元（同比增加0.02%），较2019年同期增加11.8%。2022年一季度中3 月已受到局部地区疫情波动影响，进而同比看营收尚未实现较大新增，2022年4月由于华东地区疫情多点散发后2022年二季度营收预计有所影响，目前该部分影响已在情绪面逐步释放中，伴随疫情控制进展，叠加政策端助力，看企业端的复工复产进展，三季度环比看有望回暖。商誉对于轻资产为主的传媒板块是较为重要组成部分，商誉减值对利润的潜在影响也需权衡。2021年A股传媒板块合计商誉736亿元（同比减少13.5%），较2019年同期已减少26.7%，商誉总额进一步减少，板块风险也进一步释放，单个公司来看，2021年商誉总额首位为世纪华通的164亿元（但较2020年的220.5亿元已有所减少）。

从亏损企业数看，2019-2021年归母利润亏损企业数分别为28家、48家、40家， 2021年在总归母利润实现持续增长的同时，亏损企业家数仍大于疫情前，也进一步说明企业盈利能力在分化，部分企业在疫情下抗风险能力较弱，其盈利能力尚未恢复致亏损家数仍高于疫情前的2019年，疫情的压力测试仍在蔓延。2019年由于商誉减值影响企业亏损如万达电影、华谊兄弟归母利润分别亏损47.3亿元、39.8亿元，2021年两家企业归母利润分别为1亿元、-2.5亿元，实现扭亏为盈及亏损收窄，2021年亏损企业中大额亏损在减少，但亏损企业在增加，也进一步说明2021年后疫情下，企业的盈利能力在分化，三年压力测试下企业主业的韧性也进一步在分化。细分行业头部企业相对抗风险能力较好，2019-2021年归母利润持续保持增长或略增企业如分众传媒、三七互娱、芒果超美、中南传媒、吉比特、南方传媒、中国出版、新媒股份、皖新传媒、浙数文化、风语筑等，同时部分企业在经历2019年商誉减值后盈利能力从修复到重新增长的如恺英网络、华策影视、万达电影、浙文互联等。我们认为，2019年的商誉减值，2020-2021 年疫情压力测试等内外因素致归母利润波动，在面对不确定性下，一方面说明企业主业的抗风险能力，另一方面也说明企业的管理能力在抵御外部压力是否具有高效的应对能力与解决问题的能力。