中证钢铁指数相关ETF投资价值分析报告（22页）

行业报告下载 2022年05月14日 09:26 管理员

根据百川盈孚的数据，目前我国钢材下游消费结构中，建筑行业用钢占比约 49%，排名第一；其次是机械行业，占比约 17%。此外，汽车行业、能源行业、造船行业、家电行业用钢占比相对较高。目前“稳增长”基调下，我们认为 2022 年基建用钢、汽车用钢增速相对较好；此外，受海运费高涨因素影响，造船业手持订单较多，预计推动造船用钢需求快速增长。建筑业方面，我们从房地产和基础设施建设两个方面进行分析。房地产用钢需求受房屋新开工面积增速、施工面积增速影响较大。因此，我们通过预测 2022 年房地产新开工面积增速和施工面积增速对房地产用钢量进行大致判断。 2020 年 5 月，国内疫情得以有效控制，经济复苏明显，房价上行，房地产调控开始趋严。2020 年 8 月，“三条红线”落地，明确房企剔除预收款后的资产负债率不得大于 70%，房企的净负债率不得大于 100%，房企的“现金短债比”不得小于 1，房地产企业融资明显收紧。2020 年 12 月，央行、银保监会发布房贷集中度管理新规，要求对房地产贷款余额及个人住房贷款余额设置上限，对超出管理规定要求的银行设置过渡期以进行贷款规模调整。

政策的收紧导致房企融资难度加大，部分房企现金流问题显现，债务危机频发。进入 2022 年，以上各项指标一季度表现依旧疲弱。价格方面，70 个大中城市新建住宅价格指数 1-3 月环比增速分别是 0%、-0.1%和-0.1%，70 个大中城市二手住宅价格指数 1-3 月环比增速均为负。销售数据方面，2-3 月商品房销售面积、销售额均累计同比下降，且 3 月降幅较 2 月扩大。房地产开发投资方面，2-3 月，我国房地产开发投资完成额累计同比增速分别是 3.7%和 0.7%，可见 3 月开发投资完成额同比负增长。开发资金来源方面，2-3 月，房地产开发资金来源中的国内贷款分别累计同比下降 21.1%和 23.5%，降幅较去年明显扩大。新开工和施工面积方面，2-3 月，房屋新开工面积分别累计同比下降 12.2%和 17.5%，房屋施工面积分别累计同比增长 1.8%和 1%，3 月份的表现均劣于 2 月份。2022 年春节之后，国内疫情反复，宏观经济增长承压，“稳增长”基调更加坚定。近期多地房地产调控政策有所放松，如放松首付比例、放松限购、下调房贷利率等。考虑到“稳增长”对房地产调控的放松，以及新增保障性租赁住房的积极影响，我们假设 2022 年房屋新开工面积降幅或比 2021 年有所收窄，中性假设在-8%左右；此外假设 2022 年房屋施工面积同比下降 2%，则根据二者的用钢比例测算，预计二者对房地产用钢需求的影响约在-4.5%左右。