储能行业报告：户用储能（48页）

2022年Q1储能上游碳酸锂价格继续快速上涨，预计将进一步压制大型储能需求。2022年Q1碳酸锂价格加速上涨，据 Wind数据，2022年3月涨至50.3万元/吨，较2021年12月价格进一步上涨82.9%。碳酸锂价格高涨将推高储能系统价格， 大幅增加大型储能项目初始投资。由于大型储能项目投资收益机制复杂，并不单纯挂钩于短期电价，大型储能预计受上游 价格压制作用会更加显著。  2022年Q1户用储能相关通过提价实现盈利环比改善。户用储能的作用在于通过配套户用光伏提升居民电力自发自用比例， 从而节省居民电费，因此户用储能需求与居民电价高度相关。受益于户用储能需求持续高景气，户用储能系统有望通过提 价疏导上游成本的上升。从一季报的数据来看，派能科技对上游压力的传导成效显著，通过提价有效解决毛利低下难题。 以派能科技为例，根据公司2021年年报和2022年一季报，公司在2022年Q1销售量达566.55MWh，对应储能电池包均价 约在1.4元/Wh，较2021年的约1.3元/Wh的单价提升5%以上。2022年Q1公司盈利明显改善，实现毛利率27.50%，较 2021年Q4增加3.71pct；实现销售净利率12.44%，环比增加4.00pct。在营收环比增幅有限的情况下，受盈利能力改善驱 动，2022年Q1公司归母净利环比实现大幅增长，增长55.38%。

当前户用储能主要集中在高电价国家或地区，2020年德、美、日、澳四国的户用储能合计占比达74.8%。IHS Markit数 据显示，2020年全球户用储能主要集中在德国、意大利、英国等欧洲国家，以及日本、澳大利亚、美国等其他国家。其中， 德国、美国、日本和澳大利亚的户用储能合计占比达74.8%。对照2021年9月全球同期居民电价，德国、日本和澳大利亚 的平均居民电价位居全球前列，分别高达0.33、0.23和0.22美元/kWh。美国户用储能发展较好地区，如夏威夷、加州， 同样也面临较高的居民电价，2022年两者分别为0.31和0.21美元/kWh。此外，对于南非等国家及地区，由于当地电网设 施相对薄弱或不时面临自然灾害威胁，相对富裕家庭配置户用储能提升供电可靠性的诉求也较为迫切。  户用储能获利的核心是居民用电价格与户用光伏上网电价的套利，高电价和光储系统降本是实现户用储能经济性的重要前 提。户用储能的主要作用在于实现白天户用光伏发电在晚上的自用，其主要获利来自于晚上居民用电价格与白天户用光伏 上网电价的差额，通过提高户用光伏自发自用电量来节省电费。尽管各国户用光伏上网电价政策有所不同，但其电价很大 程度上与户用光伏成本紧密相关。随着户用光伏和储能系统成本不断下降，以及部分国家居民电价逐年攀升，居民电价和 光储系统成本差额不断拉大，部分国家户用储能经济性愈发显著。近期尽管光储系统成本短期快速上升，但部分地区居民 电价也在快速上涨，对户用储能发展仍有很强经济性支撑。